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祥碩合作文曄 外資:有必要嗎

2020-02-25 01:07經濟日報 記者趙于萱、李孟珊/台北報導

祥碩當白衣騎士助文曄對抗大聯大,里昂證券報告質疑,雙方合作效益沒那麼大,「結盟有必要嗎?」。砍祥碩到「賣出」,拖累祥碩昨(24)日重挫成唯一跌停股。不過也有外資力挺,摩根士丹利看好,認為折價換股僅對祥碩帶來短期衝擊,重申「優於大盤」及領先市場的1,069元目標價。

經濟日報/提供
經濟日報/提供

祥碩昨日開盤就跌停,一路鎖死到尾盤仍跌90元,收813元,成交僅134張,但跌停價掛賣的張數達2,063張,短線恐還有破底疑慮。此前外資從年初來大買1,239張,到今天仍買60張,布局最積極,相較於此,投信從2月初就不斷出脫祥碩持股,賣超達816張。

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里昂表示,祥碩和文曄合作,訴求強化大陸通路,特別是伺服器和CPU業務能有結盟效益,但換股交易也將稀釋祥碩和文曄獲利,每股純益(EPS)各稀釋13%、22.5%,換算祥碩EPS僅提升7%;不禁令人質疑「有必要嗎?」

此外,里昂認為,祥碩短線急漲,也大幅壓縮評價空間,反倒要提防明年USB和PCle產品面臨殺價競爭,英特爾CPU也存在挑戰,屆時祥碩獲利被縮限,不再值得高溢價。

里昂依換股效益上調祥碩今、明年EPS各7%、2%,但基於股價幾乎反映成長,降評祥碩到「賣出」,目標價維持800元;對照最新收盤價,還有1.5%潛在跌幅。

摩根士丹利則分析,祥碩和文曄換股,上周五祥碩收903元,換算溢價幅度超過20%,下跌難免,但長線來看,祥碩業務的成長動能不變,且雙方合作仍有助獲利,除調整祥碩今、明年EPS為29.5元、39.2元,也重申千元以上目標價。

針對外資質疑祥碩與文曄換股合作,將使得祥碩股本膨脹、稀釋獲利,祥碩昨(24)日強調,換股後,該公司股本確實會膨脹,但獲利並不會被稀釋。

祥碩強調,文曄有穩定的現金流,而且兩家公司進一步合作之後,文曄的責任相較以往會提升,長期來看,是「雙贏、綜效」局面。

另外,針對外資質疑,祥碩最大客戶超微未來在大陸市場,仍需面臨英特爾的競爭,加上美國禁令可能限制中國大陸CPU發展,使祥碩成長空間受限,祥碩則認為,在高速I/O這一領域,大陸市場基期較低,未來仍具有很大的成長空間。

祥碩 文曄 外資
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