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高階市場競爭惡化 大立光遭美系外資降評

2019-08-19 12:30中央社 記者吳家豪台北19日電

美系外資表示,光學鏡頭廠大立光受惠於2000萬畫素鏡頭需求攀升,但陸廠舜宇光學在高階鏡頭已有突破,帶來的競爭不容忽視,將大立光降評至賣出,目標價下修到3190元。

大立光股價今天開低,盤中低點來到3705元、跌幅逾3%;至11時54分左右,成交量達658張。

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美系外資發布研究報告指出,大立光2000萬畫素鏡頭貢獻今年上半年出貨20%到30%,預期2019、2020年、2021年將貢獻毛利49%、55%、62%,並推估大立光2000萬畫素鏡頭在2020年、2021年的毛利將年增14%、12%。

然而,美系外資預估大立光2020年、2021年的平均毛利率都將持平在69.8%,低於市場預期的70%、70.7%,原因在於3鏡頭模組包含低階鏡頭,雖有助推升出貨量,但營收成長率可能低於出貨成長率,加上陸廠舜宇光學打入高階鏡頭市場,導致競爭惡化。

美系外資指出,舜宇光學今年上半年2000萬畫素鏡頭占出貨比重達14%,不如大立光的20%到30%,舜宇光學的手機鏡頭毛利率46%也低於大立光的67%,但以舜宇光學為首的中國光學鏡頭廠仍將帶來明顯威脅。

外資分析,高階鏡頭需求主要來自中國的智慧型手機品牌,舜宇光學享有主場優勢,可提供鏡頭與模組整合的一站式採購服務。其次,舜宇光學持續聚焦畫素混合升級技術,正打入高階鏡頭市場。此外,舜宇光學積極擴張手機鏡頭產能,有利於在中國智慧型手機品牌中提升市占。

美系外資表示,大立光2018年在全球鏡頭市場拿下約30%的出貨市占,舜宇光學以23%市占排名第2,如今舜宇光學打入高階鏡頭市場,可能從2020年開始對大立光帶來價格競爭壓力和市占率挑戰,因此將大立光2019年、2020年、2021年每股盈餘預估值下修3%、6%、11%至213.56元、212.69元、214.82元,投資評等從「中立」調降至「賣出」,目標價從3600元下修到3190元。

外資 智慧型手機 手機鏡頭
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