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企業生日快樂/楠梓電獲利方程式大翻新

2019-07-29 00:59經濟日報 記者 尹慧中

老牌PCB廠商楠梓電即將邁向50歲,團隊已訂出配合高階5G及轉投資的差異化應用開拓來轉型,在傳統PCB全球產能過剩之下,楠梓電不追求衝量,而更專注有利基的五大應用領域,在投資技術發展,也找到新的應用與獲利方程式。

楠梓電前身是吳氏電子,1972年由前董事長吳禮淦創立,籌設初期快速切入手機、TFT-LCD顯示器用電路板領域。楠梓電賺進第一桶金後,嗅到中國大陸市場更大的機遇,吳禮淦1991年創辦滬電,成為當年第一批赴昆山投資的台商,亦與楠梓電現任董事長徐漢忠三度結緣。徐漢忠與吳禮淦、擅長工程設計吳禮淦夫人陳梅芳形成管理「鐵三角」,大本營落腳高雄楠梓加工區。

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經濟日報提供
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上市之初…連飆11根漲停

楠梓電穩步發展之際,滬電也搭上大陸經濟高速成長列車,使當年大股東楠梓電風光在台上市,連飆11根漲停板,在獲利連三年翻倍成長、頻創新高加持,楠梓電股價一度衝上143元。

經濟日報提供
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2001年時,景氣急轉直下,楠梓電獲利顯著衰退,儘管滬電、先創轉投資收益上億元挹注,但因單一美系客戶及應用需求急速轉變,造成新加坡轉投資大虧8.4億元等侵蝕下,出現上市首次全年每股虧損0.99元。2006年更因原料成本上升侵蝕獲利,業外提資產減損13億元,拖累當年每股虧損2.24元,股價更一度落入2.73元新低價。

這段慘痛經歷,團隊痛悟到不能依賴單一產品、不能為單一應用投資的發展,這段經驗至今仍讓公司記憶猶新。當時經營團隊面對嚴峻考驗,痛悟到體質與策略需更快速調度,由吳禮淦領軍滬電,促成滬電在大陸掛牌籌資。

在團隊振作下,楠梓電開拓多元應用與啟動舊廠重建,2011年第1年每股純益跳增至1.3元以上。2015年楠梓電面對當時陸股政策做多的飆漲行情,處分部分轉投資滬電持股約7%,對每股純益挹注逾一個股本,促使該年每股純益衝上15.03元新高。

楠梓電也運用在手現金及處分收益用於投入技術開發,投資德國PCB廠Schweizer Electronic,取得約10.16%股權,投資總額度約逾800萬歐元,主要是看中德廠是歐洲前三大廠,布局已超過165年,雙方可在歐洲市場擴大合作,也與轉投資滬士電子車用布局相輔相成。

楠梓電是滬電第二大股東,在手股權雖因滬電發行限制型股票激勵措施而稀釋部分股權,在留才計畫的員工認股後,持股已降至12.87 %,但因長期持有逾20年,潛在處分利益仍可期。

楠梓電並持續整頓以及優化營運,2017年完成一次現金減資,當時減資後實收資本額為23.88億元、每股淨值提升至32.19元。今年楠梓電在股東常會決議通過辦理現金減資,主要調整資本結構提升股東權益,擬辦理現金減資一成,退還股款。

不爭老大…實實在在賺錢

楠梓電因外部大環境景氣變數、美中貿易戰等影響,展望相對保守,但也啟動多項策略應對,徐漢忠認為,「不隨便擴充產能、不爭老大」,而是「實實在在賺錢」,做好產品品質,而且不能走回頭路,傳統硬板幾乎已經無利可圖,需要分散應用,找出穩定獲利的應用,並開發新應用。

楠梓電專精高密度連接(HDI)板於少量多樣應用,五大終端產品包含汽車電子、醫療、工業、網通模組、軍事應用等。切入的汽車電子相關零組件包含導航、液晶螢幕與相關應用,橫跨面向多元。

根據近二年數據顯示,楠梓電來自北美洲營收占比38%、亞洲約37%,包含通訊與消費電子及部分汽車電子應用。至於歐洲約占11%、台灣13%。終端應用上,網通、消費電子與其他占比最大宗,其次汽車電子占比二成、工業相關產品占15%、個人電腦相關占比4%。

此外,楠梓電與轉投資的滬電分工明確,隨著滬電配合華為等應用在5G布局動作頻頻,帶動業績成長,楠梓電依權益法認列投資收益也將有望擴大。

轉投資的滬電讓楠梓電業績增添想像空間,但楠梓電也坦言,雙方生產結構有差異,台廠以相對高階HDI板為主,5G多在測試階段,商機要成熟仍待硬體建設到位,公司團隊已積極開拓少量多樣以及高階應用,仍看好汽車電子以及網通發展,目標帶動營運表現漸入佳境。

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楠梓電 汽車電子 PCB
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