被動元件漲價潮最受惠的集團軍 華新科營運動能如何？

文／王榮旭分析師

台股五月表現最強勢的絕對就是被動元件族群，華新科、國巨等大廠股價翻倍成長，最主要的原因就是受到AI伺服器需求的帶動。

由於AI伺服器在運算過程中對GPU的功耗需求持續攀升，進而帶動了包括MLCC、固態電容、電解電容以及電感等高階被動元件的出貨量顯著成長。

根據日本被動元件龍頭村田的預估，傳統伺服器MLCC用量約2,200顆，但AI伺服器用量提升了10倍來到了2～3萬顆，2030年AI伺服器對MLCC的需求將較2025年成長3.3倍。

隨著需求暴增，加上地緣政治推升原物料成本，國內外的被動元件大廠也紛紛喊漲，進一步的推動股價抬升。

在市場聚焦於MLCC的同時，AI伺服器當中還有一個相當重要的零組件，那就是鉭質電容。鉭質電容是AI伺服器電源系統中的關鍵元件，主要負責穩定供電、抑制電壓波動與瞬間大電流補償。由於在高溫、嚴苛環境下仍能維持極高的穩定性與可靠度，因此成為 AI 伺服器電源管理和車用電子不可或缺的零組件之一。

華新科在今年年初便斥資5.08億日圓，透過日本子公司釜屋電機投資專精於鉭質電容生產的松尾電機，將持股比例拉升至39.18%，持續深化鉭質電容的相關布局，緊追在產業龍頭國巨身後。

同時，華新科也轉投資信昌電和佳邦，在台灣打造完整的被動元件集團，為客戶提供一站式的解決方案。信昌電專攻晶片電阻以及上游介電陶瓷粉末材料，今年在六甲擴建完成的高階介電陶瓷粉末新廠也將在2027年釋放新產能。

佳邦則是專注在天線、EMI濾波器、RF元件與高頻通訊元件，擴大華新科集團在網通與車用電子的布局。華新科這種合夥作戰的商業模式，也讓他成為被動元件漲價潮中最受惠的集團軍。

華新科今年四月營收37億，月增8.8%，較去年同期成長16.04%，稅後純益4.2億，年增 454%。四月為止累計營收132.6億，較去年同期增長11.24%，可見AI伺服器所帶動的被動元件需求已逐漸反映在公司的獲利當中。目前華新科訂單出貨比(B/B Ratio)已達1.2，晶片電阻稼動率提升至85%，MLCC稼動率更已達90%。

華新科預估，AI相關營收占比將由去年的12%～15%，進一步提升至15%～20%。隨著AI伺服器對高階被動元件的需求持續提升，市場仍處於結構性缺貨的狀態，並即將進入下一個漲價循環。華新科可望優先承接國際大廠釋出的轉單需求，後續營運動能值得期待，投資朋友不妨持續關注。

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