520行情會有大轉折？朱成志：台股目前炒遠景更勝過本益比

文／朱成志

美伊戰爭拉高油價，美國4月CPI消費者物價指數年增率跳升到3.8％，創2023年5月以來新高，4月PPI月增1.4%，為2022年3月以來新高，年增6%，雙雙高於預期，美國通膨連二月升溫，川普抨擊伊朗和平提案的回應是「一堆垃圾」，國際油價再度飆破每桶100美元之上，Fed看似更難降息，日債5/13大跌，10年期殖利率升到1997年以來最高！但4月以來美股V型反轉，今年統計到5/6，全球股票基金加速流向美股，已流入1675億美元，5月第一周流入93.3億美元，亞洲不含日本則流出23.85億美元最多！台股今年外資大賣4899億，已連賣第三年！

韓股5/12一度只差不到1點就站上8,000點大關，總統秘書室政策室長金容範在臉書發文，他認為AI的超額利潤明顯的集中在記憶體公司股東、核心工程師以及資產持有者之上，提出應「分享獲利」，市場氣氛急凍，5/12跌2.3%，但5/13又漲2.6%，亞股只有外資大賣434億的台股，5/13獨跌523點，是因為擔心5/14川習會對台不利嗎？

台積電加碼投資美國加分嗎？

2016年台積電打敗三星，取得獨家代工iPhone7晶片至今，近日台積的「四大客戶」都在Intel試單，執行長陳立武上任讓川普政府以補助款入股，讓競爭敵人nVidia入股，把Intel變成美國半導體製造國家隊，巧妙的利用川普的「讓美國再偉大」政策，這一年多來，股價已狂飆近4倍，今年大漲2.5倍，5/10黃仁勳在卡內基美隆大學獲頒榮譽博士，由陳立武來頒發，角色戲劇性大轉變。

4/7 Intel宣布加入馬斯克的Terafab晶片製造計畫，Tesla的AI6晶片由三星德州廠2奈米代工，原規劃給台積電更高階的AI6.5晶片，可能轉為Intel。但目前Intel每顆晶片的製造成本約是台積電的三倍；Intel目前製造良率約65%，台積電超過80%，由技術角度來看，台積電仍遙遙領先。

童子賢說台積訂單接不完，免驚！TSMC大哥地位難動搖，但麻煩及干擾不斷，主因是川普一直想「愚公移山」，美台的IC製造變成五五分，因此台積電即使大成長，外資賣壓總是不斷，自2018年到2026年5/13，外資合計大賣逾185萬張台積電，自2017年最高持股79.9%賣下來，至今仍高達70.5%，但今年到5/13大賣超逾53萬張也賣不垮！由2017年股價不到200元，大漲到今年5月創天價2345元，短線雖不易再大漲，但長線台積電仍有強大競爭力，又加上季配息7元，下檔有限，2200以下有支撐。

台積最早在美投資原本只有650億美元，去年3月魏哲家赴美增加1000億， 5/12董事會又通過312.84億美元資本預算，以不超過200億美元額度內增資TSMC Arizona，美國布局持續擴大，近日傳出將再增到2500億美元。廠務、無塵室與材料供應鏈同步赴美，設備業者亦積極卡位，廠務工程漢唐Q1賺16.31元，股價上千元；CoWoS封裝及CPO設備股印能Q1賺14.68元，飆到4635元天價；半導體設備股王鴻勁被高盛喊到目標12000元，首季EPS 25.7元，全年估賺EPS 125元，CPO相關測試設備已出貨數百台ASIC switch IC FT ATC機台，並與國際設備廠合作開發光電同測FT機台。包括家登、G2C集團等均在美國設立據點。

川普政府持續吸引台灣半導體產業移美，我國政府全力配合在美國鳳凰城複製竹科聚落模式，這是520的政績嗎？

2026年台灣Q1的GDP年增率達13.69%，創近40年新高，遠高於全球約3-4%的平均成長水準，主因台灣的AI伺服器與關鍵零組件形成高度聚落效應，4月出口連續30個月正成長。上半年出口不但「淡季不淡」，上看成長四成，台股上「4萬2」很正常，但台積電短期業績成長，長期的麻煩來了！就算馬斯克的機械人晶片不全部在Intel生產，也是在台積電的美國，而非台灣生產，以七成大股東是外資，當台積電美台營收比重五五分之後，是否會要求分拆美國公司IPO呢？對台積電有利嗎？對台灣長線有利嗎？

台股接近短波高點

川普去年未經國會授權發動貿易戰，全球10%關稅在法院再次遭遇挫敗。5月初台股已提前反映「美伊停戰」的樂觀預期， 5/8軍購預算三讀，上限7800億也過了。5/6台股上市櫃合計成交量飆出1.97兆，台股ETF總規模增長至5.86兆，有望挑戰6兆大關。台積電漲1元，加權指數漲8點，台積電今年估賺十個股本，eps 100元，以25倍P/E來看，至少2500元，上看4.4~4.5萬點正常，5萬點不易！喊6萬太誇張，5月急漲已近短波高點，參閱本期文章。

川普在最後一刻上空軍一號，才發現黃仁勳不在，立即急叩他上機，輝達今年Q1下跌6.5%，Q2大漲近3成。這次包括多位美國企業主包括高盛 (GS)、貝萊德(BCS)、花旗集團(C)、黑石集團(BLX)、Meta(META)、奇異公司(GE)、美光(MU)、高通(QCOM)、Visa(V)、萬事達卡(MA)、光通訊大公司Illumina(ILMN)與Coherent(COHR)，以及美股超級七雄等企業高層隨機赴陸，擺明了川普要中國給商業利益，但用什麼交換呢？

Google母公司Alphabet今年大漲28.6%，直追台積電ADR 31.6%，主要是AI的成績除了推出Gemini系列有超越OpenAI的ChatGPT以外，谷歌開發的TPU晶片ASIC話題，又帶動4、5月聯發科大漲，總市值已超車台達電，成為市值第二大個股。今年ASIC營收可望達20億美元，EPS只有68元，但近日股價狂漲已反應到明後年有ASIC的EPS。

ASIC股王創意5月創天價近6000元，今年eps 130元最高的IP股世芯-KY，又得到大額亞馬遜以4239元買入23億參與私募，長線訂單有保障，有機會搶IP股王寶座。

記憶體股王群聯從傳統NAND控制晶片與儲存方案公司，轉型成為AI 儲存基礎架構及邊緣AI運算平台供應商(PHISON 3.0時代)，今年Q1就大賺68.8元，超過今年聯發科全年的預估EPS，股價又只有聯發科的3/4，4月大賺34.56元，全年至少300元，股價也正往3000以上衝，台股目前炒遠景更勝過本益比。

多家華爾街機構認為，市場仍低估AI建設對記憶體晶片的長期需求，美光今年大漲168%到818美元天價，甚至有人喊到上看2000美元，大型語言模型（LLM）運作所需的記憶體容量，尤其是在所謂的Key Value Cache環節，未來需求將遠高於市場目前預期。當前AI基礎建設中最關鍵、也最敏感的瓶頸，正逐漸從CPU轉向記憶體DRAM，主要掌握在三星、SK海力士與美光三大廠手中。

主動式台股ETF上路甫滿周年，統一台股升級50主動型ETF00403A狂募800億，5/12掛牌首日規模飆升至1176.8億元，均創主動式ETF新高，5/12爆出420.4萬張成交量，更刷新台股單一商品天量，熱到最高點就是多空轉折，當這股主動型ETF買氣推不動的時候，短波高點就到了。

大陸機器人巨頭宇樹又推出全球首款量產版可載人機器人「GD01」，售價人民幣390萬元起。可透過人類操控，就像無敵鐵金剛卡通的主角柯國隆操控人形機器人的威風姿態，且力大無窮，一拳就能擊倒磚牆，可能帶旺所羅門、上銀、和椿等供應鏈，但無人機、機械人、太陽能只是AI的搭配，非台股的主流強項。

5/14川習會後續值得觀察，台股漲到4萬2以上，宜謹慎勿追高。請加入我的line群組@marbo111，每週日有語音分析。請訂閱youtube頻道：朱成志華山論劍。「萬傳媒商城」推出「IA週報」及「IA日報」網上零售每份268元和萬寶週刊一樣價位，長期訂購有優惠價，現在訂萬寶周刊1年8880元，加贈到今年底的萬寶月刊，早訂早優惠。

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