朱成志：光通訊的飆股正在轉變，5月市場狂熱時反而要小心

文／朱成志

4月最後一周4/27-30，外資連續4天大賣7.8萬張台積電，從2330元天價跌到 2135元。5月的第一天，外資被軋空小回補買9111張，就大漲了140元。由於台積電漲1元，估計加權指數增加8點，光台積電這個部分就漲了1120點，所以加權指數在 5/4大漲 1778點，並且同步地創下了十大紀錄，但5/5外資又賣出8580張台積電，小跌25元，外資態度仍偏空，外資5/4-5/6連三天回補1461億，但5/6放空台指期，已增加到5萬口以上！

2017年外資持股最高峰79.9%台積電，當時股價不到200元，賣到現在仍持股70.7%，連一直以來最挺台積電的新加坡政府投資公司(GIC)持股3~4%，2024~2025大賣14萬張，持股降為3.15%，仍是僅次於開發行政院開發基金的第二大股東，外資永遠賣不完，台積電想要再跨越前高並不容易，外資並不願回補，所以急漲就馬上拉回整理，重新醞釀下一波攻勢，但聯發科又接棒帶動指數的大漲逾42000點，再創新高。

1987-1990 V.S 2022-2026

近日高盛把聯發科的目標價高喊到5000元，造成4月大漲75.2%後，5/4~6又連續三天都跳空漲停板，雖5/6漲停打開，也帶動子公司意騰-KY連兩天漲停，達發也大漲。聯發科打入Google TPU，協助發展ASIC晶片，但今年EPS仍是68元，和前二年66元差不多，股價超強非常像1989年9月國壽連6天跳空漲停板，當年924後意外復徵證所稅，造成無量崩盤19天。

最近台股的熱度已經是全民運動，2022~2026年自1.2萬點到4.2萬點，和30多年前的那一次大多頭，有許多共同的訊號。1987年第一天，台股就突破了重要的歷史大關「1000點」。由於台灣出口大成長，造成台幣升值的「台灣錢淹腳目」時代來臨。股市、房市一起飆，而股市跑在最前面，當年10月大漲到4796點，受到了美股的影響，才短短三個月大跌，年底在2241點煞車，繼續V轉展開更兇的1988年主升段行情。

2025年4/2川普推出對等關稅，指數從去年初的23,943點，暴跌到4/9最低的 17,307點，如同1988年一樣，一直V轉大漲到現在是「第13個月」，又面臨費氏級數的大轉折了!

1988年又飆四倍到9/24的8813點，當年權值股王國壽在9月的最後六天，每天跳空漲停板飆到1850元，財政部長郭婉容突然在中秋假期前喊明年「復徵證所稅」，即使無量崩盤19天，第二年1989年6月國壽又創新高到1975元才結束。台股市值第三名的聯發科和當年異曲同工之妙，值得注意5/14「川習會」的變數。

1990年巔峰與當前ETF狂熱

36年前的台股最高峰，是在1990/2/12的 12,682點，當時市場瘋狂的把「封閉型基金」炒到淨值的四、五倍溢價，去年推出的主動型ETF熱到爆，現在取而代之了！因為主動型ETF比被動型績效好，經理人大膽積極的選股，近50檔「千金股」散戶不敢買，但基金經理人勇敢鎖籌碼向上拉，漲越兇的績效越好，後續的基金就越募越好，更吸金越買越多，形成內資軋空外資。

台股出現了股王信驊、股后穎崴兩檔萬元股，目標價越喊越猛，外資喊股王目標兩萬、喊穎崴一萬五；千金股更是比比皆是，本益比100倍、200倍照拉不誤。ETF的受益人高達1450萬，超越了全體開戶人數 1420萬，許多人有ETF，但是沒有股票，許多小額投資人買0050去質押，再用高槓桿拚獲利，代表市場已經瘋狂，「螞蟻搬大象」的資金越來越多，2024年3月台股上兩萬點，大家會嘲笑連「擦鞋童」都想進場，結果才2年漲到4萬點，「擦鞋童」變成「擦鞋董」，到處都是「少年股神」，許多年輕朋友都沒有經歷過1990年之後的大崩盤，拚命開槓桿，加大了風險。

台灣在2021年「超額儲蓄」3.6兆 ，今年主計總處預估會到8.5兆，當然台股現在的基本面結構和以前不一樣，「台灣錢淹腳目」比36年前多，房市悶，股市熱，這次更是史詩級的瘋狂，保單解約3月給付2713億，高達728.76萬件，雙創紀錄，保險資金螞蟻搬象流入股市，提菜籃的大媽和股市小白已成為新主力，5/6爆天量1.5兆了！

CPO股王不看PE，拚成長

最當紅的 CPO 概念股王，原本是EPS最高的光聖，2024年光聖由於子公司透過日本古河電工的技術協助，才接到Google馬來西亞大型資料中心大訂單，自此異軍突起，2024年全年EPS 14.3 元，由64.6元漲十倍到650元，股價一路大漲，到去年1月創下666元天價。由於訂單市場上傳出到去年下半年就停止，因此由666元連跌4個月腰斬的293元，自此重新打底，又傳出繼續接到大單才再大漲。去年EPS成長到23.46元，今年3月更創下2540元的天價。

光通訊上游的「磊晶」更稀缺，所以CPO股王就如之前我的預測，由聯亞光電取代。光聖今年Q1營收成長 28%，今年EPS 預估36元，其實不差。但是聯亞股價超越了光聖，最高衝到4/23天價3305元，更刺激了我連續多期點名的CPO 13類53檔個股。

聯亞Q1營收年增99%，EPS 3.44元，4月營收再度創新高，今年EPS上調到18元，雖然只有光聖的一半，但是股價大幅的超越，市場不看低本益比更重視高成長。儘管如此，聯亞股價近日反彈高點也不過只到2905元，距離天價已經有一段距離，全新才漲到390.5元創歷史新高接棒，但5/6馬上跌停，市場已提高國際意識，當台積電漲不動，聯電、世界先進接棒漲，散熱的健策、奇鋐跌停，輪到低基期AI伺服器鴻海、廣達、技嘉了；休息頗久又有Q1漂亮EPS的記憶體股，群聯、宜鼎、南亞科、華邦電又跟著Sandisk、美光漲上來了！

全新雖然有62個 MOCVD機台，原先主力是在做手機砷化鎵晶片，今年只增加5台跟進往光通訊切入，Q1營收年增只有 20.8%，EPS 只有 1.06元。光通訊的飆股也在轉變，我在2024年9月當時60幾元就開始一路推薦的環宇-KY，又飆出新天價 771元，但P/E已經超過100倍，逢高也可以獲利了結，5月市場狂熱的時候，反而要小心。

本公司所推薦分析之個別有價證券

無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利

投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險