4月大漲 vs. 5月防轉折...朱成志：CPO相關光通訊奇貨可居，無法用本益比衡量

文／朱成志

2026 年，每個月台股都大起大落。1月大漲3100點，2月再創最大漲點3350點紀錄； 3 月外資大賣 9682 億，大跌3691 點就把2月全部跌光了。4月從4/1愚人節大漲，一路到4/15，飆創37064點歷史新高，大漲超過5000點。大漲大跌其實不正常，幫全世界股市打雞血的就是川普，從今年1/3綁走了委內瑞拉總統馬杜洛，2/28炸死了伊朗精神領袖哈米尼，美伊戰爭進入協商，原油的價格在3/12一度暴漲到118美元，4/15又跌到94美元。

3月美股大跌，但 4月美股滿血復活大漲，費半指數連創歷史新高。那斯達克指數也從3/31起連漲11天，4/15創歷史新高。各大美國企業積極擴張AI基礎建設，拉高全年資本支出，帶動所有相關供應鏈快速更迭的大商機。戰爭引發通膨，再加上AI快速需求，造成記憶體、玻纖布、CCL銅箔基板全部大幅上漲，由於銅箔、玻璃布、環氧樹脂等原料價格及加工費持續強勢上漲，加上供應商結束部份產品生命週期，造成銅箔基板所需使用之原物料成本增加，台燿宣布調漲CCL報價二到四成，去年EPS達12.13元，今年估賺24元，創天價近千元。

全球高階CCL龍頭台光電，最高規格M9等級的全球唯一認證，技術護城河最深。去年EPS達41.66元，Q1業績突破300億大關，今年估賺68元，創天價近4000元。聯茂（6213）材料規格由M6升級至M7，今年估賺6.2元，也創天價245元。

繼村田製作所和國巨* 4月漲價後，太陽誘電已經發出5月漲價通告，相關被動元件漲價至少是二位數%起跳，國巨、華新科、臺慶科、金山電、蜜望實、日電貿、力隆電…等業績也持續跳升。

今年3月外資大賣，反而開戶人數創新高。大戶、中實戶、散戶全部積極進場。台股ETF規模突破5兆大關，市場流入大量資金，帶動指數連創新高。外資被軋空，4月到4/15回補2811億。而融資從去年4/28見底的 2081億，已大幅成長一倍到4162億，指數大漲近2萬點，融資增幅合理。3月台幣大幅貶值7.8角，4月已回升到 31.5，顯然內資大獲全勝。

每個月在《萬寶月刊》所附的「台股長線波浪圖」，已經從2008年11月的金融海嘯3,955 點，到現在創紀錄209個月。就波浪的角度來看，這次絕對是末升段的激情演出，由2022年10月12629點至今已經42個月了，末升段的特色就是：漲得快、漲得兇、漲得猛。

回顧這一年台股急漲，大家感受很深。因此，我在四月號月刊特別提出，大家要慎防五月將是費波南茲級數轉折的第 13 個月，需要特別小心！

今年前四個月充滿了戰爭的不穩定氣氛，五月份高潮好戲是5/14 「川習會」，定調是「美中和解」，川普要全力拚美國年底的期中選舉，急需經濟成績單，因此，股市一定提前反映樂觀的氣氛，但會不會有意外呢?

記憶體大漲已經造成微軟的NB已經宣布要漲價三成，消費電子終端買氣不佳，當然會衝擊到所有的組裝代工及供應鏈。現在AI的需求又極度旺盛，所以兩極化：越靠近AI，業績越好。

國際貨幣基金IMF在全球戰爭陰影下看淡全球經濟，下修今年GDP成長到 3.1%，但對台灣大幅肯定，上修到 5.2%，認為會超越美中等大國，台股上漲有基本面的底氣支持，現有三座護國神山：台積電已經以eps 100元飆到2100元天價，這是最重要的多頭總司令，但要達成黃仁勳所說的AI五層蛋糕，最基本需要有足夠的電力系統。台達電股價也飆到1800元以上，市值大幅拉高到4.6兆。而台光電的CCL帶動AI　PCB板的材料大革命，就從去年四月407元一路飆漲近9倍。

Nvidia打破了摩爾定律，每一年「規格」都大幅調升，所以相關配套供應鏈快速地向上。以前台灣電子股最重要的大客戶是Apple，所謂「一顆蘋果救台灣」，但是賈伯斯過世之後，Apple不再創意領先。庫克是營運長出身，專門cost down殺價，接蘋果單的毛利低，只是營收漂亮，要想辦法擠壓出利潤。但是Nvidia供應鏈重點在「拚AI搶速度」，價格好，毛利高。

台積電後段封測以及相關的機台，帶動了整個台灣的產業供應鏈。我比喻過台積電就像高貴的白雪公主，打造尊貴的公主的環境，不只是工匠七矮人，需要有全台產業更多的配套服務。因此，相關廠務工程、後段供應鏈、各種設備機器自動化以及特用化學，全部都雞犬升天，近來面板業也轉型拚CPO。現在44檔的千金股，及8檔準千金股如附表，許多就只是單純靠著台積電供應鏈就能夠一飛沖天。

例如：竹陞科技去年1月不到200元，現在飆到1625元。去年eps大幅跳升到16.13元，今年再上升到27元。因為大客戶台積電，從去年6月到今年3月都連續創營收歷史新高，毛利高達 68%。蘋果供應鏈怎麼可能有這麼漂亮的數字？所以現在選股最重要就是符合台積電或者Nvidia 等AI晶片現在最紅的趨勢：「CPO相關的光通訊產品」，都是奇貨可居，無法用本益比來衡量。

蘋果明年打算要推AI眼鏡，台廠供應鏈相機、麥克風、揚聲器等等一定沾光。可是，大立光居然表態要全力衝 CPO共同封裝光學的新產品，要拚Q3量產，居然拒絕蘋果加單，因為這和iPhone 18系列的可變光圈鏡頭會「強碰」。這種話過去是不可能聽到的，現在都出現了，反而股價漲到近3000元。而之前台光電也曾經對蘋果單拒絕，才能夠擁抱 AWS 的伺服器訂單開始轉型，才有股價大飆漲的成果，更帶動玻纖布股也會全面大漲。

這次四月份的面板展更是有趣，變成了廠商宣布「轉型」大會。富采減資瘦身，每股退4.58 元。董事長彭双浪說，原本做LED，現在準備切入光通訊最缺的上游磷化銦 (InP)，打算遵循著光通訊新股王聯亞的模式，購買MOCVD機台，生產磊晶供應鏈。企圖心很強，表示產能要比聯亞多5~10倍。因為原本在做LED，現在利用 Micro LED 可以用在 CPO (共同封裝光學) 上，打算全力帶動旗下的錼創、環宇-KY、鼎元，以及搭配母公司友達全力轉向，連群創都比價上升。有關AI 光通訊股投資規劃大布局，詳情參考四月號月刊。

老牌的日月光著手規劃動工六座新廠，營運長吳田玉 喊：「今年就要量產CPO，大幅調升資本支出」，馬上創天價460元。萬寶龍軟體的「光通訊概念股」，這一年多從10檔跳升到40檔，值得各位訂購，隨時掌握最新的CPO動向及eps預估。

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