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摩根士丹利證券（大摩）發布報告指出，今年是共同封裝光學（CPO）發展元年，台股中最看好台積電（2330）、日月光投控、京元電子、上詮、萬潤、致茂等六檔個股，並將上詮目標價上調70%，萬潤目標價調高52.8%。
大摩觀察到，國際相關大客戶正積極推進垂直擴展（scale-up）與水平擴展（scale-out）的CPO發展。其中輝達為先行者，博通、超微、邁威爾正加速跟進。亞洲半導體大廠如台積電等六家台廠大力協助實現這些目標，成為新趨勢主要受惠者。雖然這個趨勢仍在初期階段，但樂觀看待前景。
大摩表示，在水平擴展方面，輝達為先行者，去年在GTC推出Quantum與 Spectrum CPO交換器，並在今年元月美國消費電子展（CES）推動Spectrum作為Vera Rubin NVL72機櫃的標準規格。大摩指出，今年光引擎出貨量預估達60-100萬顆，交換器出貨量上看2.3萬台，其中Spectrum是主力產品。展望2027年，預期下一代Quantum交換器成長動能將更明確。另外，博通推出首款102.4T CPO交換器，即Tomahawk 6的Davisson平台，今年下半年開始出貨。
在垂直擴展方面，大摩認為，輝達可能推出Rubin Ultra的CPO版本，作為Kyber的替代方案。另外，超微也積極參與。大摩調查顯示，台積電計畫在2027年第1季達到光子積體電路（PIC）每月產能1萬片，以支撐CPO強勁需求，輝達可能是最大客戶。
在大摩看好的六檔相關台股中，上詮目標價從415元上調到708元。大摩認為，CPO Rubin Ultra機櫃在2027年出貨量為5,000台，2028年為2.8萬台，其中上詮市占率約四成。因此，輝達占上詮2027年總營收比重估42%，2028年提升到80%。
大摩將萬潤目標價從450元調高到688元，預期CoWoS相關營收將占萬潤今年總營收的76%，且有望擴展台積電以外的客戶。展望2027年，預期台積電的CoWoS擴產將至少達到每月16-17萬片，有利萬潤CoWoS營收年增15%。
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