一線股休息、二線股上位！朱成志：2026是AI「初升段」還是台股第18年上漲「末升段」？

文／朱成志

2025年底台股內資軋外資，衝刺年底作帳到「2萬9」。1/15台積電法說會後，上市櫃創天量破兆，大漲逼近「3萬2」。過去兩年外資賣超台股逾1.3兆台幣，今年外資到1/21大賣超507億，台指期空單仍2.4萬多口，川普硬要格陵蘭，歐美緊張，金銀再創天價，標普及那指元月已轉跌，但台股元月效應大漲2800多點，是長多？還是短多？

台積移山、力積賣廠、台股短多長空？

美國霸權姿態越來越高，商務部長擺明美台協議：「唯一原因是讓川普開心」，他說「將台灣整體供應鏈與產能的40%轉移至美國本土，5000億美元是首付款。」美國財政部長說97%高階IC在台灣製造是全球最大風險。愚公移山之下，2300家台積電供應鏈不得不外移，他更警告台韓記憶體若不赴美投資，可能100％高關稅，大量菁英離台赴美，是台灣利多嗎？

1/17力積電把銅鑼P5晶圓廠都賣給美光18億美元，可以提早增產HBM是美光的大利多，但如果營建公司把土地賣了，而不蓋房出售，一次性入帳的短線大漲，是長多還是長空？1/19力積電發重訊說美光授權還未定，1/20又決議要現增，發海外存託憑證4.2億股，不蓋廠卻大吸金，搞什麼呢？

美國1/13放行輝達H200出口，1/17大陸海關禁入，中國全力拚自製，要追台積電很難，但要趕上成熟製程晶圓代工，以及Nand、Nor、DDR4…肯定快很多，所以力積電才急於賣廠。

台積電主導CPO，上詮已突破400，聯亞創天價破800元，今年光通訊大行情，聯電新加坡12吋廠也跨入CPO；而台積電全力發展2、3、5奈米，成熟製程訂單分給世界先進，元月就由91.5元大漲到154.5元，力拚2021年天價177元。聯電2024年就和Intel合作，台積有被移山的疑慮，創天價1780元後暫時休息，二線的聯電、世界面臨大陸的競爭，努力抓緊美國客戶上位。

台積電的資本支出三級跳，2019年149億美元，2021年300億美元，2022年363億美元，2025年11月Elon Musk 在 Tesla 股東大會上直言批評台積電投資太慢！今年台積法說會宣布花 520 ~560 億美元資本支出再創歷史新高，已「暗藏」加碼美國的數字，這是配合台美協議為 2028 年和 2029 年的供應做準備，長線加速移山赴美，這已是擋不住的大趨勢了！但初期圍著台積電周邊的供應鏈大好，3000以上的高價股就有鴻勁、穎崴、世芯-KY，2000元以上就有精測、創意、旺矽…好幾檔，越靠近台積電越受益，創意也頻創天價，上看3000元。

台積電的長期毛利率目標是維持56%以上，目前62.3%很高，但海外晶圓廠的擴張會稀釋，未來一定下降。2025年EPS 66.25元，今年估90元，目前就是最美好的時機。

螞蟻搬象短線軋空，換二線上位

台美協議對等關稅15%與日韓相同，但台灣承諾金額占國內生產毛額GDP 56.8%最高，遠高於日本12.8%，南韓18.8%。川普逼台積移山，面臨結構性大考驗，短線因為美國主導AI產業，台股一片榮景，整體IC供應鏈被迫連根拔起轉移，真的談「贏」了嗎？外資高喊台積2000元以上目標價，但卻一直「賣股」，去年大賣8.4萬張，今年到1/21大賣11萬張更多，說一套又做另外一套，但只靠內資螞蟻搬象，台灣累積多年財富的末升段已大漲了！

魏哲家霸氣回應客戶「不會」被Intel鬆動！強調「競爭不是光靠砸錢就能成功」，但美國政府入股10% Intel，就是川普心中的半導體國家隊，去年大漲84%，超過台積電44%近一倍，今年再大漲47%，又比台積電13%超過二倍，股價漲跌不一定反應基本面，台積電的悶就在於反而比不上二線股的大漲！元月至今，Intel、聯電、世界先進漲幅都比台積電大。

這二年投信ETF大吸金，卻只在2024年大買台股8329億，去年吸金超過6000億，只小買台股1055億，12/24到1/21更連續大賣超19天，高達1174億。但散戶做多，融資持續飆升，去年4月被川普嚇到單月大降906億，後來恢復但全年只增加158.5億，今年到1/20急增278億已超過去年，累積近3712億融資，創2008年金融海嘯以來的新高。

罕見的內資散戶軋空投信及外資，國內壽險去年底12月也大量賣超實現獲利，賣壓也全部都被消化了！因為AI帶動2025年進出口金額及出超1154億美元都創新高，超額儲蓄上看6兆台幣頻創歷史新高。

AI帶動產業百花齊放，2023是AI元年，緯創創天價161.5元，去年大賺9.04元，是連續五年高點，但股價近日反而和廣達、緯穎都一度跌破半年線。股王信驊飆上新天價8920元，今年圍著AI或台積電供應鏈主軸的近30檔千金股，許多比價漲不停，但大陸多家手機廠近日下調全年整機訂單數量，聯發科股價悶。

台灣2025年出口美國佔比30.9%，首次大於陸港的26.6%，黃金交叉初期一定要享有好處，但長期則有大考驗，美中兩強爭霸，美台股已進入連續四年走多，2026是AI產業第三年的「初升段」，但是不是台股自2008年10月3955點以來，第18年上漲的「末升段」呢？

AI帶動漲價股，如玻纖布、記憶體、被動元件、光通訊、ASIC晶片等，今年很夯，而台積電移往美國以後，台灣產業取代紅色供應鏈，「一線股休息、二線股上位」，記憶體晶片比AI紅，更是重點！歡迎加入朱成志line群組@marbo111及訂閱youtube頻道：朱成志華山論劍。

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