電力需求結構正在改寫！華城、亞力、中興電同步站上長線成長軌道

文／蔡慶龍分析師

華城（1519）最近漲幅可觀，同族群是否有補漲受惠機會，一起來看看。

近年重電產業的變化，已不再只是傳統公共工程循環，而是由兩股長線力量同時推動。一是台電「強韌電網計畫」持續推進，帶動變壓器、配電與電網設備的長期需求；二是 AI 資料中心與半導體擴廠快速擴張，讓高壓電力成為不可或缺的基礎建設。這兩條主線交疊後，直接拉長整體訂單能見度，多數重電廠已看到 2028 年，部分大型專案甚至延伸至 2030～2032 年，產業定位與過去明顯不同。

從營運內容來看，AI 的影響不只停留在伺服器本身，而是一路往上推升到電力端。大型資料中心用電量驚人，必須同步建置高壓變壓器、配電系統與電網升級，讓重電設備成為投資鏈條中不可或缺的一環。再加上美國市場政策逐步明朗，關稅有望降至 15%，美系 AI 與電力基建訂單開始外溢至台廠，形成新一波海外成長動能。

以華城為例，近年的接單結構已出現明顯質變。在強韌電網計畫與 AI 電力基建雙引擎帶動下，訂單能見度已延伸至 2028 年以上。更關鍵的是外銷比重快速拉升，由過去約兩成提升至 2025 年上半年逾五成，顯示公司不再僅仰賴國內公共工程。

華城已切入美國德州 AI 資料中心的高壓變壓器供應鏈，相關訂單屬於長期基建需求，而非短線題材。內部則透過整合生產、研發與銷售流程，提升交期彈性，使公司具備承接大型長單的能力。

亞力的營運輪廓則偏向穩健擴張。在手訂單規模已超過百億元，原本約三年的能見度，正逐步拉長至四到五年。台電電網升級仍是基本盤，但半導體擴廠與 AI 資料中心需求，已成為新的成長來源，特別是中大型變壓器需求明顯提升。公司已啟動美國布局，規劃成立子公司，就近供應 AI 與資料中心電力設備，提升海外接單與交付效率。隨著營收規模站上百億元等級，亞力的成長來源已不再單一。

至於中興電，則是三者中訂單規模最大、結構最偏長線的一家。在手訂單約四百億元，強韌電網計畫提供穩定基礎，同時綠能相關業務占營收比重已超過七成，涵蓋電網升級、離岸風電與再生能源基礎建設。公司近年也積極布局美國、越南與新加坡市場，對應半導體建廠與電力基建需求，並持續強化系統整合與自動化能力，以因應大型、長期專案的交付節奏。

整體來說，華城（1519）、亞力（1514）、中興電（1513）的共同點，在於訂單結構與能見度已明顯不同於過去的重電循環。這波成長並非短期題材，而是電力需求結構性上移所帶來的長線機會，在政策、AI 與海外基建同步推進下，三家公司已站上更長、更穩定的成長軌道。

※本公司所推薦分析之個別有價證券

※無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利

※投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險