凱基證券投資論壇 掌握2025下半年布局聚焦三大關鍵

台股上半年受川普關稅政策反覆影響，行情波動劇烈，下半年衝擊是否延續，成為下一波關注焦點。凱基投顧董事長朱晏民指出，明年企業獲利預估仍可成長約10%，大盤下半年可望先蹲後跳，年底前高點有機會挑戰24,000點。

凱基證券日前舉辦「凱基鑫觀點」投資展望記者會，由朱晏民、凱基證券財富管理處主管阮建銘與凱基香港首席投資總監梁啟棠等三大財經專家，聯手提供全球總體經濟、股市策略分析、大中華區投資展望及資產配置建議，幫助投資人掌握市場趨勢，抓住財富致勝攻略。

朱晏民分析，近期隨關稅戰緩和，加上AI算力需求快速成長，推動台股回升，但未來關稅戰負面影響將逐漸顯現。

雖然美中達成暫時性協議，但在兩強競爭大格局下，後續實際談判結果仍存在高度不確定性；川普關稅政策帶來的負面效應已經浮現，將影響經濟成長和通膨壓力，台灣的供應鏈與美國經濟高度相關，台股獲利展望可能面臨下修。

因關稅提前拉貨，下半年消費性產品高機率將旺季不旺，而股票評價已反映市場樂觀情緒重回高檔區，預估在第3季前，台股可能有再次下修風險。

朱晏民指出，所幸適度修正將有助第4季回穩反彈，而AI強勁需求，仍是支撐隔年獲利成長的關鍵，尤其評價適度修正後，年底前將更易迎來資金青睞。

針對大中華區投資市場展望，梁啟棠指出，美中關係將持續「時鬆時緊」的新常態，中國大陸有機會持續出現「DeepSeek時刻」，出現越來越多科技上的突破，美國的動作也將會不斷提升。

但無論關稅談判結果如何，雙方關係將時好時壞，久而久之，市場反應也將越來越平淡，而考量政策支持產業升級、AI加速發展及宏觀經濟不確定性等多重背景，中、港股市建議增持的類股包括工業、互聯網、原物料、電信及醫療保健等。

另外，新加坡市場受到美國貿易政策及中國大陸經濟復甦等因素影響，政府已下修經濟成長預期，但電子及金融服務等領域的優勢仍在，且預計將有新政策促進創新並穩定房地產市場，整體經濟有望保持穩定，惟近期成長空間有限。

在資產配置策略方面，阮建銘以「變局方開展 配置當從容」為主題，提醒投資人聚焦三大變局，包含對等關稅談判、貨幣波動加劇、美國財政疑慮等，下半年市場恐再掀波瀾。

阮建銘建議投資人因應市場波動採用「ACE配置」：A是另類資產（Alternatives），例如布局黃金，抗通膨且抗波動；C為固定收益（Credit Selection），包含以短天期公債及高評等公司債進行鎖利，並透過分散至非美債券，降低單一美元貨幣貶值風險。

E則是優質股權（Elite Stock），透過平衡配置循環股與防禦股，並可分散投資歐、英、日股，布局較不受關稅影響之內需產業，例如必需消費、公用事業等。

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