台新黃文清 押伺服器鏈

台股在中美重啟貿易磋商、輝達財報、GB200出貨放量等利多支撐下，重新站回年線。之前市場較擔憂的幾個利空因素並不如預期悲觀或者逐漸被消化，也因此可以看到全球主要市場6月以來的表現普遍是延續反彈走勢，台股受此帶動漲幅也逾5%，表現居全球主要股市第三。預料短線指數將在年線附近震盪，資金或輪動到占權值相對低的個股或族群，但主軸仍會是在有題材的AI相關供應鏈上。

近期市場悲觀情緒淡化，從美國公布一系列總經數據優於市場預期，4月JOLTS職缺超預期增加，5月非農就業新增13.9萬人優於預期，失業率持穩在4.2%，最新公布的5月CPI數據，顯示美國物價壓力持續放緩，突顯美國經濟仍穩健與就業市場仍相對健康的現況。

儘管川普及美國財長在這段期間的發言，都有提到90天的關稅暫緩期後不再延長，並且對於沒有誠意要談判的國家，將恢復對等關稅的課徵等負面言論，然而顯然市場更關心的是其與中國之間的談判。

中美代表10日起，在倫敦進行了為期兩天的馬拉松式談判之後，雙方已達成框架協議，中國同意解除對稀土礦物和磁鐵的出口限制，美國也將取消近期對半導體設計軟體、飛機零部件等出口及留學生的限制。

此前市場擔心AI需求放緩的疑慮，在輝達財報、台積電（2330）股東會及相關供應鏈5月營收公布後皆一掃陰霾。台積電董事長魏哲家在3日股東會時表示，AI與高性能運算（HPC）需求強勁，隨著AI與高效能運算需求爆發，先進製程的高毛利結構將進一步提升公司獲利能力，2025年預計營收成長24-26%，高於先前財測的20%中高段。

相關AI伺服器供應鏈也隨著GB200進入逐步放量階段，甫公布的5月營收表現亮眼，不乏創歷史或同期新高的公司，並且GB300生產目前也按照計劃推進中，預計第3季會開始出貨，加上5月底公布的輝達上季財報表現超預期，皆消除市場對於AI需求的疑慮。

整體來看，隨著短線利空消除，台股重新站回年線之上後，短線雖轉震盪，但目前整體市場氣氛仍觀望偏多。大盤此波從4月初的低點反彈回到年線也逾5,000點，若要持續往23,000甚至24,000點邁進，需待更多利多來支撐。

隨著基期逐步墊高，後續還需觀察中國市場復甦情況，及國際相關產業情勢、關稅議題後續、匯率、提前拉貨效應等，以及最新中東局勢再次動盪，美伊核協議談判陷入僵局，在伊朗態度轉趨強硬及川普表示對達成協議的前景表示失望並撤出非必要人員後，以色列也在13日對伊朗發動襲擊，使中東局勢急遽升溫。

投資錦囊

產業方面，GB200出貨逐步放量，相關供應鏈拉貨動能也將開始回升。GB200與GB300已全面採用液冷散熱，直接將冷卻液導入GPU與CPU熱點，散熱效率比風冷高三到五倍，液冷技術將成為主流。2024年液冷占AI伺服器散熱方案約30%，預計2025年將達50%，2026年進一步增至70%。