台新黃文清 挑航太、 AI 鏈

英國已與美國達成貿易協議，以降低農產品、能源等進口到英國的障礙，換取英國汽車關稅由27.5%降至10%、鋼鋁產品取消25%的關稅。印度、韓國和日本也都在與美國進行積極談判，然全球目前主要的生產基地或是供應鏈仍多位在亞洲國家，因此日本、印度、南韓的談判示範效果，相對英國更值得借鏡，須持續關注。

中國近期與美國的氣氛也有所和緩，雙方從之前的隔空放話、關稅稅率一度高達245%，隨後也在美國財政部長貝森特、與白宮首席經濟顧問哈塞特相繼釋出緩和訊號後而露出談判曙光。美國與中國官員於9日在瑞士日內瓦舉行會談，也是自4月初貿易戰升級以來，雙方首次明確的正式談判。

除了關稅談判外，晶片關稅細節也可能在公眾評論期結束後釋出，美國商務部長表示，半導體關稅並非永久豁免，半導體232調查可能加速進行指出半導體及相關電子產品將納入單獨的關稅範圍，預計在「一個月左右」實施，暗示最快可能在2025年5月或6月。

川普的政策不確定持續干擾市場，儘管短期在這些利空逐漸被市場消化後，台股止跌回升，然而各國談判仍在推展中，下半年的景氣、旺季效應等仍都是變數，有待持續觀察。

綜合上述，短線在利空消化、籌碼沉澱後，台股要再次大跌機率相對低，甚至可望回補4月初對等關稅的跳空缺口，延續升勢，然而後續要持續大漲，仍需更多的利多來支持。

產業方面，市場一度擔憂AI需求與硬體投資是否會放緩甚至下滑，不過在美國四大CSP財報公布後，緩解了市場的擔憂，四大CSP不僅維持資本支出不變，甚至Meta還計劃進一步加大對AI數據中心的投資；微軟上季資本支出也優於市場預期，表示下一年度資本支出仍將成長。

CSP業者優於預期的展望，也讓市場目光再度回到AI伺服器相關族群上，台股相關供應鏈在近期法說時也都普遍表示，客戶需求仍強，第2季營運預期也仍會有不錯的表現，因此相關整機櫃組裝、散熱、載板、BBU等族群仍可擇優布局。

AI需求也將帶動高速光收發模組出貨量大幅提升。2024年全球800G光收發模組出貨量約800-900萬支，模組廠表示，2025年將大幅成長至1,800-2,000萬支，預期2025年全球光收發模組市場持續快速成長。而高速光收發模組中，矽光解決方案將大幅提升，主因雷射元件缺料，加上800G以上高速光收發模組採用矽光方案開始具成本優勢，因此相關CPO族群也可留意。

近年全球供應鏈重組，去中化已是產業的策略方向，安控產業因涉及國安及敏感技術，美國及其他西方國家對中國的技術封鎖與市場限制增加，促使客戶尋求替代供應商。

投資錦囊

俄烏戰爭改變全球國防格局，凸顯航太科技的重要性。機構預估，全球軍用航太市場規模到2030年將達5,500億美元，年複合年均增長率為5.8%。台灣近年國防預算也不斷成長，國防預算達到GDP 3%以上目標，並強調潛艦、戰機等關鍵裝備本土製造，聚焦不對稱作戰裝備，相關台灣供應鏈可望受惠。