台新黃文清 盯配息題材

川普就任迄今約二個月，關稅政策不確定性籠罩，加上AI族群漲多後的估值修正，3月台股和美股雙雙回測年線（240日均線），近一周集中市場日均成交金額不到3,000億元。

另據最新調查，民眾對台股的樂觀指數揮別連16個正數，3月有34.2%民眾預期未來半年台股將下跌，認為未來半年上漲的比例降至33.6%，種種跡象顯示市場正進入調整期。

上周國際市場有兩大焦點：GTC大會和FOMC會議。自ChatGPT帶起生成式AI浪潮後，輝達就躍升為全球AI標竿企業，而GTC正是輝達展現實力的舞台，今年GTC會上輝達持續推高性能晶片，展示自駕車、機器人等應用升級，看好全球AI科技正進入AI推理的新時代。

整體來說，AI的長線趨勢依然向上，可是今年GTC未能驚豔市場，對輝達和AI族群的短期激勵效果有限。

上周Fed宣布維持政策利率不變，並決議4月起放緩縮表規模（公債規模自每月縮減250億美元降至50億美元），聲明則刪除就業和通膨風險大體平衡的說法，改稱經濟前景不確定性增加，並下修2025-2027經濟預測、上修2025-2026年整體、核心物價預測。基本上，本次會議呼應市場憂心關稅對經濟成長放緩、通膨可能升溫的疑慮。

另一方面，Fed主席鮑爾會後發言表示，經濟衰退可能性一定程度增加，但仍然不高；關稅政策正在影響通膨預期，一些短期通膨指標已出現上升趨勢，但現在還無法判斷關稅對通膨的影響程度，如果能控制住長期通膨預期，聯準會可以忽略關稅造成的一次性影響。

由此可見，聯準會尚不急於調整政策立場，而鮑爾的會後談話雖對市場有短期安撫作用，不過經濟成長放緩及政策不確定性風險並未消除。

現在台股正於年線附近震盪整理，短期市場氛圍更傾向風險趨避。

因為3月美國實際只對中國加徵20%和鋼鋁25%關稅，影響範圍更廣的對等關稅4月2日後才明朗，屆時市場將再進行下一步評估，估計對等關稅出台後的談判協商期可能拉長，研判第2季指數或持續盤整、或向下尋求支撐，操作上須注意持股部位控管，建議暫採防禦型策略。

隨著董事會陸續召開，目前多數企業已公布股利政策，4月也是高股息ETF熱門換股季節，過往現金股利穩定發放、換算現金殖利率高的個股是ETF經理人和存股族最愛，這些標的通常不是熱門題材股，主要著眼於穩定配息、價差相對有限。

投資錦囊

對追求價差的投資人而言，AI仍是長線趨勢所在，只是過去兩年股價大漲後，目前業績雖逐漸顯現出來，但相關個股正處於估值調整和籌碼沉澱期，估計股價發動尚須等待一段時間。而傳產族群反映重建題材，今年已有一番漲勢，需注意追價風險，倒是股價已反映利空的成衣、自行車個股可留意落底訊號。