群益曾炎裕 三多戰三空

台股年底行情出現多空對峙現象，代表指數可能震盪盤堅。群益投顧副總裁曾炎裕表示，大漲與大跌機率都相對降低。目前主要利多包括：一、聯準會（Fed）持續寬鬆貨幣政策：美國11月非農就業新增22.7萬人優於預期，高於經濟學家預估的21.4萬人，失業率從4.1%升至4.2%，Fed持續寬鬆貨幣政策，10年美國公債殖利率連續三周走跌。

二、蘋果與台積電合作更加密切：11月台積電股價修正時，連蘋果轉單的假消息都出現了，但實際上蘋果2025年春季將首次發表自行研發行動通訊數據機晶片用於入門款iPhone SE手機，晶片由長期合作夥伴台積電生產，蘋果目標是在2027年前超越高通技術。此外，蘋果將與博通合作開發AI晶片，2026年量產，代工者仍是台積電的3奈米製程。

三、台股具備AI產業供應鏈關鍵地位：輝達、微軟、OpenAI等均增加向台灣採購，台股和AI相關有40家企業被納入MSCI台灣指數權重達73%，台灣四大權值股台積電、廣達、鴻海與聯發科都和AI有關；相較之下，MSCI韓國指數只有三星、SK海力士等二家與AI主題有關，韓國指數成分股大多與中國有關，導致韓國股匯經濟陷入迷霧。

主要利空包括：一、強勢美元引發資金減碼台股：12月以來敘利亞政變，法國總理不信任案、韓國戒嚴風暴，美元指數再度轉強亞幣承壓，戒嚴風暴的韓圜與美中貿易戰的人民幣是焦點，外媒甚至預測中國將以人民幣貶值回應川普提高關稅，人民幣如果失序將衝擊亞洲出口與經濟，台幣也蒙受貶值壓力，外資減碼台股時，指數空間有限。

二、中國調查2019年輝達購併案：當年輝達70億美元價格併購邁倫科技，近日中國國家市場監管總局表示，輝達違反中國反壟斷法，向美國傳達不會沉默接受貿易與科技制裁，川普下月上任前雙方動作將更多，中國還大內宣稱輝達晶片效益不佳，對美國而言，過去幾年的民主黨圍堵政策失效，共和黨將直接控制技術與出口，甚至揚言取消中國最惠國待遇。

三、兩岸關係趨於緊張：中國部署近百艘船艦散布於第一島鏈與第二島鏈間。我國安官員表示，這是1996年台海危機以來，島鏈內最大規模海上軍事行動，參加單位包括中國解放軍北東南部戰區90艘各種建制船艦，意圖測試美國與台灣的反應與速度，在川普上台前做出戰略威懾跟態勢。

外資進出台股最大關鍵，是美股與半導體股表現。外資連續大買會引發賣壓造成指數漲勢反轉；當美股回檔外資調節持股，台積電（2330）又展現護國神山威力。因此，短線指數處於23,000點高檔區，每月指數淨變動有限，可能約3%左右，且扣除台積電上漲貢獻的漲點後，多數成分股表現都不如指數。

投資錦囊

掌握輪動契機，台股主軸是AI族群，無論是伺服器代工、散熱、機櫃、COWOS、矽光子、BBU、 機器人等，每一個都和AI有關，股價出現爆量換手時，如果沒有持續上漲，減碼賣壓就倍增。此外，大多數科技硬體營收暴衝，毛利率都個位數，獲利來自接單擴產與管理能力。