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文.洪寶山
美國總統大選揭曉,這是改變歷史的一周,由川普勝選再度入主白宮。無論如何,全球貿易自由化已成過去式,投資界傳奇人物巴菲特繼第二季減碼近50%之後,波克夏在第三季再減碼25%蘋果股票,自今年初以來共減碼67%,從這個角度似乎在傳達,巴菲特擔心川普當選後對中國施加高關稅,將不利蘋果在中國市場的發展潛在風險。
波克夏暫停實施庫藏股
減持蘋果並不代表巴菲特認為賀錦麗沒有當選的可能,由於賀錦麗延續拜登的提高資本利得稅率,巴菲特也減持長期持股的美國銀行23%之多,顯示巴菲特也針對賀錦麗當選的潛在風險做應對。
經過連續八季賣股票後,波克夏現金飆升到3252億美元的歷史新高,較年初增加1572億美元,手上這麼多現金,結果波克夏從本季度暫停實施庫藏股,這是自2018年以來首次暫停實施庫藏股。
面對即將到來的美國總統大選的風險,巴菲特連續八季賣股,滿手現金之際,竟然暗示短期不會進場撿便宜,巴菲特到底對美國未來經濟前景抱持著多保守的看法,華爾街也很好奇並且討論著。
傳統避險金融工具 一好一壞
市場對照巴菲特在2008年金融海嘯時勇敢買入,更加擔心不知道這次巴菲特看到的潛在危機有多擔憂,相信持有這種觀點的投資人就會聯想到傳統避險的金融工具─美元、美債與黃金。
的確,黃金今年累積32.78%漲幅,一度見到每盎司2801.8美元的歷史新高價,截至11月1日收盤仍有2745.9美元,在聯準會進入到降息週期,且全球地緣政治風險提高,花旗預計未來六至十二個月金價將達到每盎司3000美元,也就是潛在上漲空間7%。
反觀同樣是避險工具的美債價格卻逆向直直落,以國泰20年美債ETF(00687B)為例,從九月FOMC例會召開前的33.81元高點跌到11月4日收盤價30.23元低點,跌幅達-10.58%,這次美債沒能發揮避險功能的主要原因是川普當選的變數,一般預期如果川普當選的話,將會重新祭出財政寬鬆政策,而且施加關稅也被市場認為會推升通膨壓力,於是就在這雙重的潛在隱憂干擾下,美債相關衍生性商品在今年的表現大多不好。
但逆向思考,美債逆轉的空間可能就有想像空間,以00687B為例,回到33.81元前高是合理的假設,甚至在空單回補與市場情緒的舒緩,不排除有新高的可能。那麼美債繼續跌的潛在空間有多大呢?11月1日十年期美債殖利率4.37%,去年4月25日收4.7%,預期從4.5%到4.7%將會是短期上方的壓力區,對應到00687B的價位相當於29.56~29.88元,約-1.15%至-2.16%的潛在下跌空間。
輝達納入道瓊 AI趨勢正旺
11月8日美股盤前輝達被納入道瓊指數成分股,顯示AI革命是當前科技界的發展趨勢,無論美國總統是誰,AI是科技股的主要選股方向,路透社報導,微軟、Meta、谷歌與亞馬遜都表示,由於AI投資,他們的資本支出正在增加。
市場預估,微軟2025財年總支出將達800億美元,較上一年度增加超過300億美元。谷歌2024年資本支出總額將達514億美元,年增59%,且明年的資本支出還會繼續增加。
亞馬遜第三季資本支出為226.2億美元,年增81%,今年來資本支出已達519億美元,全年預計投入高達750億美元。Meta第三季資本支出92億美元,年增36%,並上修2024財年資本支出上看400億美元,同時2025年資本支出也將持續成長。
大咖資本支出 透露投資方向
北美四大雲端服務業者明年繼續增加資本支出,對於HPC佔營收比重高達97%的世芯-KY來說是正面訊息,11月1日公布第三季財報雖然優於預期,但第四季因為客戶產品從七奈米轉換到五奈米,造成第四季營收展望下修,甚至影響到明年全年營收成長從原先20-30%下修到個位數成長或持平,所幸由於產品組合優化,有利於毛利率重回20%以上,對於獲利來說仍有小幅成長的空間。
更重要的是,聯發科宣布以1627元參與世芯-KY的私募45萬股,並表示此為長期財務投資,等於是告訴市場,如果沒有特殊意外的利空,1627~1805元是世芯-KY的長期底部區,如果著眼2026年產品轉換到利潤更高的三奈米,世芯-KY的稅後淨利有可能挑戰百元。
在主要雲端服務業者傾向自研晶片的趨勢不變下,對於台灣IP業者來說,還有利潤更高的二奈米產品在後頭,跟著聯發科、緯創、亞馬遜等大咖的腳步長期投資,應該可以立於不敗之地。
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