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日月光投控(3711)上周舉行法說會後,摩根士丹利證券(大摩)最新報告指出,即便日月光投控本季營收可能旺季不旺,仍看好2025年起先進封測營收將增加,維持「優於大盤」評等與180元的目標價。
日月光投控預估本季營收表現平平,但到2025年先進封測營收會超過10億美元,占整體封裝、測試與材料服務(ATM)營收10%至15%,高於原先預估的10%。
大摩認為,台積電在2025年將為輝達(NVIDIA)生產7奈米AI繪圖處理器(GPU),包括Blackwll及Hopper在內,其中,在CoWoS的後段oS製程有70%至80%會外包給日月光投控。
大摩分析,日月光投控對每顆GPU收取的服務費可達40至50美元,服務項目包括晶圓探針測試、前段CoW製程的連結凸塊、後段oS製程的封裝等,對日月光投控營收貢獻可達2億美元至2.5億美元,而且還可能有晶片最終測試業務帶來的營收。
大摩對日月光投控2024年的預估營收下調1%,以反映ATM業務第4季毛利率前景及電子代工製造服務(EMS)動能趨緩,對2024年每股純益(EPS)則下修5%。
不過,大摩預估ATM業務到2025年至2026年會改善,將受惠於先進封裝比重上揚,因此微調2025年至2026年獲利預估,目標價及投資評等維持不變。
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