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外資高盛證券本周於美國舊金山舉行科技峰會,邀請包括台積電(2330)等全球科技大咖參與。市場關注台積電五大重點,看好在AI、5G、高效能運算(HPC)等領域,長期增長潛力十足,維持台積電「買進」評等、目標價1,230元不變。
市場關注台積電的五大重點,包括:一、對AI周期及整體需求前景的看法;二、產能擴建能否支撐來自英特爾(Intel)的潛在增量訂單;三、未來先進製程的產能規劃;四、定價策略;五、長期收入目標。
高盛半導體產業分析師呂昆霖指出,其中投資人最關注第五點,台積電預期2021-2026年營收年複合成長率(CAGR)達15%-20%,甚至下一個五年目標也是如此,而長期毛利率維持在53%以上。至於次產業部分,非AI需求今年持續低迷,但AI及高階智慧機需求則非常強勁,成為重要亮點。
呂昆霖說,台積電長線盈利前景穩固,目標為長期毛利率將保持在53%或以上。雖然目前海外擴張、5奈米轉3奈米及3奈米擴張等會稀釋毛利率,但AI需求增長及2奈米製程擴展、後市5奈米和3奈米的高利用率等,預期均將緩解此影響因素。
在台積電的產能規劃上,呂昆霖表示,市場特別關心Intel的潛在增量訂單及AI周期。他指出,台積電強調,不會過度依賴單一客戶或產品,應根據整體需求調整產能,避免過度建設風險,因此採取謹慎的產能規劃策略,包括將部分5奈米產能轉為3奈米等。
在定價策略方面,台積電著重於「價值銷售」(Selling its value),許多客戶已認知到台積電在半導體供應鏈中的關鍵角色,因此台積電根據不同應用採用不同的定價機制;關於資本強度上,台積電重申中期30%的資本強度符合2021-2026年15-20%營收年複合增長率的目標,而2026年後,可能會因未來的增長機會而提高。
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