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文／萬寶投顧 蔡明彰
今天報告的主題是「台股進入反彈深水區 緊抓雙成長業績股」。
萬寶投顧蔡明彰強調，造成本波股災的三大地雷，美國經濟衰退、日圓套利、中東戰爭衝擊舒緩，近來股市大舉反彈，標普500只差2％就回升至歷史高點。台股已將下跌4,800點，收復一半失土。
不過，股市反彈開始進入深水區，預計上檔空間漸縮小，基本面不佳及估值過高股票將率先反彈高點滿足，但低估值個股仍有漲升能量。
三大地雷對股市威脅最大是美國經濟衰退。美國GDP七成是內需消費，其中，最重要是零售銷售，7月月增1％，遠大於預期的0.3％，被解讀美國經濟活力充沛，進一步推動美股及台股反彈。
美國7月CPI已降至2.9％，看來9月18日聯準會降息已無懸念，但關鍵在降息一碼或二碼。9月6日公佈的8月非農就業具決定性。
若新增就業人數落在常態性的16至20萬人，降息幅度一碼，股市從非農報告發佈後，就一路上漲，標普500及道瓊指數再創歷史新高的可能性極大。若新增就業10萬人以下，或與7月的11萬人相近，視為經濟衰退的訊號，股市將立刻重挫，也結束右肩反彈。9月18日聯準會被迫降息二碼，降息幅度擴大，若建立於預防經濟衰退的基礎，未必是股市利多，反而是逢高出貨的賣點。
萬寶投顧蔡明彰強調，在聯準會利率決策之前，還有輝達8月28日發佈財報是股市重大變數，輝達自天價140美元修正到90美元，下跌36％，波段跌幅為AI興起這兩年最大，但很快反彈站回季線120美元，一者空頭回補、二者跌深搶反彈。
越接近財報發佈，搶反彈的人會更加謹慎，免得搶到最後一棒，畢竟自低點已反彈三成，市場心理見好就收。
鴻海法說證實Q4生產GB200，輝達2025年業績成長沒有問題，但財報及財測的成長幅度是否令市場滿意就值得注意。成長速度若稍有放緩，財報就利多失靈。假如輝達財報利多失靈，台股相關概念股衝擊最大不是台積電，台積電站不回1,000元，會跌下來打第二隻腳，但9月中下旬蘋果iPhone 16發表做護身符，不至於跌破第一隻腳813元。
倒是本波修正曾失守年線，跌得較重，散熱的雙鴻、高力及AI伺服器的緯創、廣達、緯穎等主力跑貨跡象明顯，如果輝達財報有變數，大戶必定停看聽，不急於回補持股，等待壓低進貨的更好時機，這種狀況發生，第二隻腳可能就會低於第一隻腳。
以高力為例，雖Q2毛利率33％，創歷史新高，但淨利年減20％，EPS僅1.84元，上半年3.28元，較去年同期3.74元衰退，可是股價曾炒高到537元，以今年預估EPS 9元計算的本益比高達60倍，這波股價腰斬到266元，修正幅度高居AI鏈第一名，顯示估值的不合理。
萬寶投顧蔡明彰強調，美國經濟衰退疑慮舒緩，但消費降級是不爭事實，飯店、航空、迪士尼等高檔消費下滑，近幾個月股價跌勢明顯。迪士尼樂園一日門票逾100美元，許多美國人消費不起，近五個月股價大跌30％，反之美國最大零售商沃爾瑪上季財報優於預期，並上調今年財測，股價創歷史新高，今年來大漲41％，績效居道瓊成分股之首。
90％美國人居住在沃爾瑪10英里範圍以內，沃爾瑪業績是美國消費者真正情況。沃爾瑪銷售以低價聞名，在經濟壓力下消費者精打細算，往沃爾瑪去消費，顯示美國經濟沒有想像中健康，消費降級。以大陸而言消費者減少在阿里巴巴的消費，去低價的拼多多。同樣美股ADR，去年以來拼多多大漲80％，但阿里巴巴持平，股價沒漲。
股價大漲對拼多多自己是利多，但對整個大陸經濟及股市是利空，美國消費降級對台股選股邏輯會有重大改變。股神巴菲特最新一季持股報告，新增敲進兩檔股票，美妝的猶他美容uIta beauty及航太的海科航空HEICO，巴菲特囤積新台幣9兆現金，對明年美股高度警戒，買進美妝股票就認定口紅經濟將出現，所謂口紅經濟就是消費降級，也買進航太國防股票，因為軍工支出不會誰當選美國總統就消減。
台股軍工半年報，以龍德造船EPS 4.38元、精剛1.3元，年增90％及53％成長最大，本波反彈幅度不大，保留上檔實力。
萬寶投顧蔡明彰強調，未雨綢繆，台股選股抓緊業績成長股，下半年比上半年更好、明年比今年更好，台積電當然滿足雙成長，但AI不確定性太大，明年是否再延續熱潮，IP股明年展望也有疑問，M31上半年EPS僅3.86元，較去年同期4.41元衰退，股價炒高到1,475元，本益比上百倍，公佈7月獲利600萬元，EPS 0.15元，下半年會優於上半年，但成長幅度不大，是否支撐千元價位。
IC設計這波氣勢最強是原相，低點來上漲50％，衝上200元，創3年新高，因為原相滿足雙成長，上半年EPS 5.38元，年增2.5倍，7月營收7.59億元，創近3年新高，滑鼠及遊戲機下半年訂單能見度佳，全年EPS由原估9元上調至11元，本益比18倍，在IC設計族群並不高，明年任天堂Switch 2推出，距離上代產品事隔7年，將有換機需求。
萬寶投顧蔡明彰強調，日本首相岸田文雄已宣布不再競選9月自民黨黨魁選舉，岸田文雄是日圓升息最大障礙，不管誰當選下屆日本首相，日圓明年將升息及升值。原相供應任天堂Switch的感測及充電IC，將獲更多的訂單，明年EPS更勝今年。
中小電子鏡頭的亞光本波反彈逾60％，股價創7年新高，也符合雙成長。Q2 EPS 1.55元，季增3倍，上半年1.99元，年增75％，股價漲太多，被要求公告7月EPS，高達0.71元，估計Q3 EPS將較去年同期0.65元倍增，所以下半年將優於上半年，亞光今年EPS 3元起跳，至少創3年新高，也有機會挑戰5元。
亞光下半年成長來自CIS及車載鏡頭，但亞光供應特斯拉人型機器人眼睛的鏡頭，法說會證實已小量試產，明年特斯拉人型機器人將量產，EPS再有成長空間。
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