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麥格理證券在最新出具的個股報告中指出,根據供應鏈訪查,台積電(2330)多數客戶均已同意調升代工價格,帶動台積電毛利率、獲利表現優於預期並逐年攀升,特別是毛利率表現,2026年將上看逼近六成水準。
有鑒於獲利前景逐年成長,麥格理除維持台積電「優於大盤」評級外,並上調目標價至1,280元,一舉衝上外資圈第二高價。
統計目前外資圈給予台積電的目標價,千元以上幾乎已達共識,由高至低依次為:滙豐1,370元、麥格理1,280元、高盛1,160元、花旗1,150元、巴克萊1,096元、摩根士丹利與摩根大通均為1,080元、瑞銀1,070元、美銀1,040元。
事實上,台積電股價在登上千元大關後,全球市場關注度大為增溫;而麥格理半導體產業分析師賴昱璋指出,由於台積電多數客戶均已同意調升代工價格以換取穩定可靠的供貨,帶動未來毛利率將逐年攀升。
根據賴昱璋估算,台積電毛利率將於2025年攀升至55.1%, 2026年更將逼近六成、達59.3%;而今年毛利率在生產效率提升下,已調升至52.6%。
隨AI長期趨勢推動,加上毛利率上揚,使台積電2023-2026年獲利年複合成長率(CAGR)將達26%,賴昱璋並將台積電2024-2026年每股稅後純益(EPS)分別上調5%、2%、1%,調整後EPS各達39.2元、51.2元、及65.3元。
基於獲利強勁成長,且本益比相對偏低(僅19.6倍,遠低於輝達的34.9倍、艾司摩爾的32.9倍等),因此賴昱璋調高台積電適用本益比至25倍,給予「優於大盤」評級,目標價由1,000元大升至1,280元,調幅28%,一舉衝上外資圈第二高價。
此外,有關於市場關心的資本支出方面,賴昱璋認為,基於持續不斷投資先進製程,特別是3奈米與2奈米,因此將台積電2025、2026年的資本支出預測值調高至350億美元與370億美元。
賴昱璋並預期,台積電今(2024)年底前,將完成每年5,000片的2奈米產能,到了2027年年底前,產能將大幅擴張至9萬片。
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