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撰文/蔡明彰
萬寶投顧蔡明彰強調,投資人保守看待的類股卻大漲,如此現象在2萬點更明顯。3月21日台股首次站上2萬點,迄今各類股漲幅最大是營建23%、航運22%緊追在後,金融也漲7%,一向是台股績效最好的電子僅小漲2%,如果扣除台積電的漲幅,其他多數電子股在2萬點沒有進展。
非電子績效領先,對台股影響最大莫過於航運股。貨櫃三雄長榮、陽明、萬海及航空雙雄華航、長榮航的成交量都很大,大到會排擠電子。
在2021年航海王時代,整個航運當沖盛行,成交量佔台股曾高達40%。在貨櫃三雄飆升兩倍的4月~6月間,電子股有三個月的時間受資金排擠,股價下跌。
前陣子營建大漲,法人買盤主要來自投信,外資沒有太大動作,但最近航運動了,外資就坐不住,一周內大買陽明及萬海13萬張,創下今年最大買超手筆。
2萬點操盤績效決戰籌碼面,原本大家看法保守甚至悲觀的股票,肯定法人及中實戶沒有基本持股,突然市場心理扭轉,變成樂觀,拼績效必須大幅增持部位。
萬寶投顧蔡明彰強調,航運有三個轉折點。第一全球貨櫃龍頭馬士基領先看多景氣,投資人可以不相信任何專家,但馬士基的話一定要洗耳恭聽,馬士基航線遍及全球各個角落,對於航運景氣情報掌握精準,大約領先台股航運走勢1~2個月。
2021年3月下旬,長榮集團旗下長賜輪在蘇伊士運河擱淺,馬士基警告對新冠疫情運力供給雪上加霜,但台股航運真正的大漲在5月,貨櫃三雄股價才衝上100元。
今年2月底馬士基示警紅海危機航運中斷恐持續到下半年,那時候陽明及萬海40餘元,若聽馬士基的話,現在已有五成報酬。
5月2日馬士基調升2024年全年財測,市場不在乎,隔天貨櫃三雄股價仍下跌。貨櫃市場景氣從2022年反轉以來,馬士基首次上修財測,發出關鍵利多訊號,台股貨櫃三雄未來將跟進調高今年EPS。
第二個轉折點,上海集運歐洲線期貨不斷刷新歷史高點,去年底推出這個商品,曾跌破700點,但今年4月中東地緣政治緊張後狂漲,今年大漲120%,來到3,700點,歐洲線集運期貨作為整體貨櫃現貨運價的先行指標,預告貨櫃景氣比想像中樂觀。當上海集運指數4月漲了一個月,台股航運股也慢半拍沒動靜,到了5月航運才發動攻勢。
第三個轉折點,上海出口集裝箱運價指數SCFI出現今年來最大上漲,SCFI是即時運價,大陸五一假期前一周上漲10%,站上2,000點關卡,五一假期後需求遠大於預期,周漲幅放大到18%,歐洲及美國線都漲超過20%。
SCFI在2022上半年曾漲到5,100點歷史高點,也在2023下半年跌到900點低點,現在是2,300點,應該很快回到歷史高點一半的2,500點。
SCFI 1,000點只有長榮賺錢,今年第一季平均2,000點,陽明及萬海已有獲利。若第二季來到2,500點,貨櫃三雄的獲利加大,航運業的固定成本變動不大,只要運價跨過損益而再漲,航商的獲利就跳躍成長。
萬寶投顧蔡明彰強調,展望6月運價仍看漲有三個原因,以色列攻擊拉法,以色列規劃兩個月軍事行動,胡塞武裝放話襲擊範圍擴大到地中海,運價將再上漲。
以色列最大航商全球第十大貨櫃輪ZIM,自以色列報復攻擊伊朗的4月19日來,股價狂飆80%,當日台股盤中暴跌1,200點,證實中東衝突,航運股才是最大受惠者。
其次,歐洲央行6月可望降息,歐元區需求釋出,亞洲到歐洲貨櫃淡季轉入旺季的觀察點在6月,若貨主搶倉,將是旺季更旺。
最後,中國經濟漸有起色,4月出口年增1.5%,進口年增8.4%,較上月雙雙轉正,均優於市場預期。貨櫃三雄渾身上下飆股基因,疫情間牛市漲10倍,熊市跌8成,漲跌都是貨櫃世界第一,這次雖起漲落後,但未來將加速補漲。
萬寶投顧蔡明彰強調,市場嚴重低估航運股財報,第一季萬海不僅虧轉盈,更大賺46億元,EPS 1.65元,陽明也大賺94億元,EPS 2.69元,雖然部分盈餘來自匯兌收益,第二季匯兌收益將大減,但運價上漲對整體盈餘貢獻更大。
萬海Q2 EPS估2元,陽明更上看3元,幾乎所有法人機構這次都低估陽明、萬海2024年EPS,原本僅估陽明2元、萬海損平,如今將大幅上修。陽明全年EPS調高至8元、萬海6元。
市場估計長榮今年EPS 20元,目前本益比,陽明最低,股價淨值比也最低,其他航運股第一季財報也優於預期,2024年EPS將展開密集上修潮,隨之股價一波漲勢。
散裝輪裕民Q1 EPS 1.17元,較去年同期0.59元,年成長98%,上修全年EPS至6元,本益比10倍。正德Q1 EPS 0.52元,較去年同期0.32元,年成長63%,上修全年EPS至2.8元以上,本益比7倍。
新興Q1 EPS 0.6元,較去年同期0.21元,年成長185%,上修全年EPS至2.5元,本益比11倍。
萬寶投顧蔡明彰強調,散裝輪運價BDI指數與中國經濟息息相關,BDI今年以來已打出雙底並突破頸線,第二季可望進一步上漲。正德法說釋出散裝逐季成長,旺到年底的正面訊息。
航空股財報令人驚艷,長榮航Q1 EPS 0.87元、華航0.51元,長榮航上修全年EPS4元以上,華航上修至2.5元,本益比都低於10倍,但長榮航Q1獲利年增5%,華航年增137%,華航成長較大,Q2貨運進入旺季,華航貨運比重高,加上法人華航的部位較低,現階段華航漲勢將較大。
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