元富鄭文賢 驚驚漲格局

元富投顧總經理鄭文賢表示，外資5月中旬以來於期貨市場大量布局多單，AI概念引領台股相關概念股噴出，領軍台股創下今年新高突破16,500重要關卡，尤其台積電（2330）不畏高盛證券下調展望，短短不到兩周時間大漲12%為最大功臣。至於櫃買指數欠缺大型主流股帶動，整體表現相對平穩。

美國兩黨對於預算、收支未有定見，債務上限調高尚未達成協議，信評機構惠譽考量政治引發財政問題，將美國公債AAA評等列入負面觀察名單；雖該舉措不意味立即降評，然市場聯想2011年8月美債降評後美股大跌，引發市場趨避心態轉濃，目前市場交易之一年期CDS、6月到期公債殖利率紛紛創高。若舉債上限未調高，社福支出、債務利息償還延滯，將引發消費、企業信心降低，短期勢必導致股市波動，成為經濟、金融市場不確定之黑天鵝。

疫後復甦之美國經濟呈現兩極化，高通膨、高利率持續影響經濟，銀行存款流失引發銀行對企業信貸緊縮比率拉高至46%，逼近衰退以來新高。房市、消費趨緩，加以企業存貨尚未去化完畢，製造業維持低迷，ISM指數將處在50之下；反之，受惠於疫後復甦，服務業指數維持擴張水位，對應4月新增非農就業人口處在25.3萬人溫和水準，主要貢獻皆在休閒、餐飲與醫療等服務業，隱含美國經濟目前處在U型底，尚無衰退跡象，軟著陸氛圍提供中期金融市場支撐。

貨幣政策部分，近期美聯準會（Fed）委員陸續發表談話，對未來貨幣政策展望陷入分歧，主要來自對通膨、經濟差異，鷹派者認為通膨遠高於央行目標，傾向繼續升息；鴿派者認為信貸緊縮等同於升息效果，傾向暫停升息，然大多委員偏好今年不降息。觀察利率期貨目前預估短期利率維持不變，年底降息幅度則收斂，慢慢貼近Fed。以過去經驗來看，只要美國經濟處在軟著陸氛圍下，Fed停止升息後通常有利美股，進而嘉惠台股。

就資金面來看，考量產業經歷庫存調整後，長期經濟復甦趨勢不變；加以Fed停止升息下，外資今年以來大買台股，5月則買超台股達1,343億元，且在期貨多單部位高達3萬口，創疫情以來新高，外資期現貨同步偏多，順勢拉抬權值股，有利台股位階拉高。最後，評價面來看，台股本益比約13倍、股票殖利率4.34%高於主要國家股市，顯示台股投資誘因仍存。綜合基本面、資金面與評價，推估台股可望維持高檔震盪格局，區間上移至16,000~16,500點。

投資錦囊

短期有美國舉債上限問題，然台股基本面合宜下、Fed停止升息，台股維持驚驚漲格局，盤勢結構呈現良性類股輪動。類股操作上，持續留意政策概念股，包含軍工、重電儲能、觀光；另外，產業趨勢向上族群，涵蓋資訊服務、AI伺服器、汽車相關。