面板、記憶體、鋼鐵做頭最早...但外資眼中，為何它是最完美「低基期產業」？

萬寶投顧蔡明彰強調，現階段分析台股要掌握投資心理，儘管經濟大環境不佳，多數產業景氣渾沌不明，但法人跟散戶都覺得有必要增加持股部位，市場投資心理認為今年基本面比去年更壞，但股市提前反應。

現在技術面是多長線買點，增加持股部位的投資心理一定先從去年賣最多的外資開始動作，去年賣超台股1.23兆元，今年來買超回補2,300億元。

散戶的投資心理具體反映在融資餘額及成交量，春節封關前融資餘額降至1,511億元，大約退回到2020年8月指數12,500點的水準，為何融資餘額創二年半的低點？

顯示散戶因去年台股跌太兇，對台股失去信心及熱情，當時大盤成交量只有每天1,500億元，對比去年平均每天成交量2,500億元，這是相當低的水位，表示散戶不關心股市。

散戶不像法人有操作績效的壓力，所以動作慢半拍，但最近融資餘額開始增加，5日及10日平均成交量2,100億元至2,200億元，這二項指標初步顯示散戶漸漸回來了。

萬寶投顧蔡明彰強調，這時候要了解法人及散戶接下來怎麼想、怎麼做？今年初外資大買晶圓雙雄，分別買超台積電24萬張，聯電34萬張，分別今年來上漲19％跟23％。

其實就EPS而言，晶圓雙雄今年都較去年衰退，估計台積電由去年39.2元衰退到34元，聯電由去年7.09元衰退到5元，不過去年股價大跌，並且以今年預估EPS計算本益比，台積電16倍、聯電10倍，處於合理水準，所以外資列為第一優先回補的股票。

然而大舉回補也會出現問題，外資的漁網撒下去，也未必撈到大魚。

有些個股外資強力買盤下，雖然股價快速反彈，但公布的基本面數據跟不上股價，例如超越大立光成台股股王的信驊，外資今年來買超1,100張，但1月營收2.2億元，月減44％及年減43％，月減受工作天數減少影響可以理解，但年減逾4成，不免擔心今年上半年資料中心成長放緩，伺服器控制晶片需求下滑，信驊自2020年11月起，每個月營收的YoY都是正成長，如今變成負成長，若再連續2、3個月仍是負成長，股價恐回頭，外資可能買錯了。

創惟訴求Type-C題材，但1月營收1.39億元，月減35％，年減高達68％，蘋果今年秋天推出iPhone 15，將支援Type-C，但距離現在還太久，何況創惟去年10月低點74.9元以來，反彈6成，股價不再是低基期。

外資為首的法人現在會回補對象轉向低基期產業，這個重大的改變是建立在散戶回來了。

試想，散戶對台股恢復熱情，但散戶也很聰明，不會盲目追價外資已大買而股價飆翻天的個股，散戶會覺得買進低基期股票，心裡踏實些，外資投散戶所好，有必要買一些低基期產業。

萬寶投顧蔡明彰強調，低基期產業有三個現象：股價漲幅落後、股價淨值比偏低、股價做頭的時間較早。放眼台股所有產業，同時滿足這三個條件是面板族群。

面板雙虎友達、群創自本波底部分別反彈20％及22％，漲幅低於大盤自底部12,629點以來的24％，友達、群創的股價淨值比分別0.68倍及0.46倍，雖然2023年EPS估計仍是虧損，但下半年將有縮小虧損，甚至本業由虧轉盈的契機，所以法人現在買進是有勝算的。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股三大產業股價做頭時間最早，包含面板、記憶體、鋼鐵。面板雙虎2021年4月做頭，南亞科為首的記憶體也大約在這個時間做頭，因為雙D是最重要消費電子的關鍵零組件，視為景氣先行指標。後來手機、筆電、電視等消費電子供需都反轉，鋼鐵龍頭中鋼2021年5月做頭，鋼鐵是工業之母，也預告總體經濟在2022年由盛而衰。

這三個產業股價最早做頭也是基期最低，如果法人及散戶增加持股部位，可以守株待兔。

面板對比記憶體有急單效應，2月上旬面板各項產品報價仍沒有調漲，整體庫存水位仍高是原因，但關鍵零組件近來獲得急單，驅動IC的聯詠法說會透露急單效應使去年第四季優於預期，庫存下降30％，今年第一季持續再降，營運自第二季回升。

聯詠帶動下，面板零組件的瑞鼎也大漲，低價股的易華電更是漲停。生產面板驅動IC基板的易華電股價淨值比1.19倍，正是低基期現象。

萬寶投顧蔡明彰強調，鴻海集團投資的日本夏普週三業績不好，調降財測，夏普股價重挫，但同為鴻海集團的群創卻大漲，並且成交量居台股第一名。

夏普為何這麼慘？去年高價收購SDP(堺顯示器工廠)，每年賠1,000億日圓。其次，夏普主攻高階產品，目前沒有急單，現在面板的急單來自上一波面板價格大跌到甜蜜點後，很多人出來掃貨，32吋電視面板及IT面板對台廠友達、群創比較有利。

面板關鍵零組件並不是聯詠的本益比最低，聯詠去年EPS自前年63.87元降至45.96元，今年估再降至26元，以目前價位計算本益比15倍。

背光模組的中光電還有微投影機業務，今年EPS估6.2元，目前價位計算的本益比僅10倍。瑞儀早已打入iPad供應鏈，也切入三星Galaxy平板電腦，獲利較穩定，今年EPS估12元，以目前100元計算的本益比還不到10倍。

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