科技景氣未見落底 反彈或為一場空 滙豐評台股「減持」 目標14,660點

台股獲利動能持續降溫，預期今年EPS將年減13.9%，在亞太除日本之外地區中排行倒數第二，滙豐並認為全球終端需求依然疲弱，半導體及智慧型手機等泛消費性電子產品庫存正不斷增加，科技景氣未來數月仍難見落底跡象，因此將台股評等下調至「減持」，目標點位14,660點，建議擇優布局，看好台積電、大樹、台達電、豐泰、遠傳、聚陽，不看好巨大。

滙豐分析，以半導體來看，過往景氣下行的主因是供過於求導致庫存進入去化周期，進而進入修正階段，而此次的總體經濟疲軟使得終端需求消費更不明朗，此次的修正幅度和長度或將較過往的修正來得嚴重。

基於庫存仍高，預期半導體產業稼動率將落至85%以下，跌破前破低點。經過季節性調整後，電子產品的庫存出貨比（IV/SH）較五年平均水平高出53%，顯示科技股短期前景不甚樂觀。

滙豐指出，除了電子產品外，非科技產業中的紡織、窗簾、自行車需求也持續修正，影響相關供應鏈，不過，滙豐看好內需經濟消費可望重新加溫，未來在政府推出相關刺激措施下，報復性消費將有助零售和餐飲等相關業者營運回穩。

滙豐將美國伺服器今年出貨量由年增11%下調至3%，今年全球伺服器出貨量相映由年增2%下調至年減1%。全球筆電去年出貨量年減23%，今年減幅縮小至年減5%，然基於通膨居高不下，不排除出現年減10~20%的情況。ABF儘管已經歷嚴峻的修正，但滙豐預期最糟的情況還未過去，主要客戶持續削減訂單，ABF業者今年訂單能見度有限。

需求於疫後時代逐步轉趨正常，航運產業持續面臨挑戰，且在2023~2024年新船將陸續交付下，航運供給增加，使滙豐對於航運產業前景轉趨保守，惟滙豐指出對於供應鏈來說，隨航運價格滑落，成本壓力也會隨之降低，不失為一正面消息。

滙豐預期台灣GDP的成長幅度將由2022年的2.6%放緩至2023年的1.6%，目前市場對於台股今年EPS的預期為年減13.9%，在亞太除日本之外地區中排行倒數第二，僅略優於韓國年減16%，其他如香港、印度、中國、新加坡、馬來西亞、菲律賓、泰國、印尼則年成長22.5~3.8%不等。滙豐另預期台灣央行會將利率維持在1.75%的水準。

科技產業中，滙豐相對看好上游半導體和電動車，保守看待ABF、PC、NB、自動化、伺服器和IC設計；非科技產業中，看好零售、電信、紡織，持平看水泥、鋼鐵，保守看石化、自行車。個股方面，看好台積電、大樹、台達電、豐泰、遠傳、聚陽，不看好巨大。

儘管今年基本面未有太多成長空間來拉動股市行情，但台股預期今年仍會有4%的高殖利率，在主要亞太股市中，僅落後新加坡4.3%，其他如香港、韓國、大陸、印度殖利率則有3.4~1.6%不等。

高殖利率是台股投資焦點之一，滙豐點出十檔高殖利潛力股，包括京元電子、聯發科、聯詠、日月光投控、華碩、廣達、和碩、緯創、長榮、緯穎。