元富鄭文賢 挑網通、車用

元富投顧總經理鄭文賢表示，影響金融市場主要面向仍在通膨、升息與企業獲利表現。雖美國消費者物價指數（CPI）連續二個月優於預期，包含原物料價格下跌、製造業供應鏈緩和、房租與醫療價格漲幅同步趨緩；然在就業市場缺工率仍高下，薪資上揚帶動服務業通膨壓力仍高，美國聯準會（Fed）預計明年底核心PCE年增率達3.5%，高於央行目標區2%，隱含Fed將長期維持高利率，最新利率點陣圖顯示Fed明年將升息3碼，不少委員甚至認為應當升息4碼，評估Fed升息持續壓抑經濟、股市評價。

觀察美國企業持續去化庫存，ISM製造業下滑趨勢不變，最新11月數據首度跌破50；另外，房市持續受到利率上升影響，投資、消費動能同步趨緩，美國經濟目前僅依附在疫後服務業就業復甦，支撐美國經濟尚未衰退。

然而，隨著總體經濟下滑趨勢不變，投資機構對未來企業獲利預測持續下修，其中，預期今年第4季企業獲利衰退2%，將延續至明年上半年，股市下行風險未除；再者，今年以來股市大跌，主要原因來自Fed升息壓縮股市評價，有鑑於Fed至少持續升息至明年3月，且美股18倍本益比仍高於平均值17倍，顯示美股上檔年線反壓重，下檔尋求季線支撐，對應到台股下檔支撐轉為季線。

市場原本引領期盼在中國大陸放寬動態清零政策後將有助經濟復甦，進而帶動全球經濟；然而，隨著防疫措施放寬下確診人數增加，隔離人數不減反增，大陸短期消費動能持續受到壓抑，後續留意國際貨幣基金（IMF）恐將進一步下修全球GDP。

有鑑於全球經濟衰退疑慮不減，台灣外貿持續受到影響，其中，出口、外銷訂單年增率連續三個月衰退，11月外銷訂單年增率衰退幅度擴大至23%，先前較佳之資通訊、電子產品皆受影響，台股11月上市櫃營收增幅轉衰退。

另外，10月景氣領先指標連12月降、對策燈號逼近藍燈，隱含年底至明年第1季台灣GDP恐進一步下滑。主計總處最新GDP預測再度下修今明年GDP，其中，2023年GDP趨緩至2.75%，3%保衛戰宣告失守，評估明年台灣企業獲利動能持續放緩下，基本面不利台股走勢。

就台股來看，國際情勢仍嚴峻，隨著Fed升息壓力不減，美債殖利率近期從低檔3.4%上揚至3.7%，不排除美元反彈下，影響外資買超，12月以來外資轉為賣超540億元，權值股再度受到壓抑；加以殖利率上揚下影響科技股表現，投信對中小型電子股作帳轉為結帳風險增。再者，台股過去一個多月來，指數從低檔12,629上揚至15,152點，考量國內景氣趨緩、企業獲利動能下滑，指數勢必將進入整理。

投資錦囊

近期資金轉移至防禦性生技、食品，觀光，及鋼鐵、運輸等類股，先前漲多中小電子漲勢陷入停滯。考量消費性電子需求仍弱，去化庫存壓力持續至明年，景氣循環產業調整，相關傳產股也僅為墊檔演出；後續留意明年景氣趨勢較為明確組群，包含替代能源、矽智財、網通、伺服器與車用。