元富鄭文賢 挑網通、車用

元富投顧總經理鄭文賢指出，全球股市漲跌取決與通膨、美國聯準會（Fed）貨幣政策；就目前國際政經情勢來看，全球經濟下行風險仍存，首先，攤開美國經濟各面向，包含ISM製造業指數仍因應庫存調整壓力走低、房市受累於利率高漲，需求下滑；加以通膨仍處在7~8%高位，影響消費者信心、消費購買力，各指標普遍處在金融海嘯、疫情以來新低；隨著美國公債長短利差負向擴大到70個基本點（BP），創1982年以來新高，景氣衰退疑慮揮之不去。

目前美國經濟仰賴服務業支撐就業市場，試圖在Fed大幅升息下，實現經濟軟著陸；惟景氣下行風險不減，近期投資機構因應總經面趨緩，持續下修企業獲利，將影響全球股市上漲動能。進入12月，風險性資產能否延續反彈，端賴後續通膨、貨幣政策展望而定，包含12月1日PCE指數及美聯準會主席談話、12月2日非農、12月13日CPI、12月14日Fed會議，其中，Fed下月會議將公布利率點陣圖，若終端利率目標超出市場預期5%，恐導致金融市場波動。

在此之前，評估國際股市將轉為區間震盪，預計美股S&P500指數年線4,150點有壓，短期台股萬五反壓仍重。再者，俄烏戰爭未止，歐美政府預計將在12月5日宣告設定俄羅斯原油價格上限，且歐盟將同步禁止俄羅斯原油進口，預料將導致俄羅斯原油產出減少，留意原物料價格是否再度上揚，影響未來通膨降溫速度，導致各國央行升息時點拉長，限縮股市資金動能。

國際貨幣基金（IMF）先前調降明年全球GDP至2.7%，低於長期平均3.3~3.5%，且近期提到不排除進一步下修風險；國際景氣趨緩，台灣外貿明顯受到影響，包含，10月外銷訂單年增率連續二個月衰退，且幅度擴大至6.3%、出口同步衰退；另外，9月景氣領先指標連11月降、對策燈號來到黃藍燈，台灣經濟趨緩態勢未變，不排除主計總處將下修明年GDP，面臨3%保衛戰。

另外，近期消費性電子需求仍淡，企業面臨旺季不旺，從廠商獲得訊息，顯示企業庫存調整將持續至明年上半年；其中，傳統產業亦受到中國大陸動態清零政策影響，表現不佳，評估明年台灣企業獲利動能持續放緩下，基本面不利中長期台股走勢。

就台股來看，短期美國通膨降溫，Fed升息幅度可望放緩之樂觀氛圍仍持續當中，最新Fed會議紀要內容提到多數委員認為未來放緩升息步調合宜；國際美元指數轉趨震盪，新台幣隨亞幣止穩下，外資迥異於今年賣超，11月以來轉為買超台股達千億元之上，拉抬權值股，指數底部墊高；反之本波台股反彈，散戶心態仍相對保守，融資餘額僅從低檔1,625億元上升至1,642億元，顯示籌碼面並未凌亂。然考量基本面、資金面中期仍有壓力，尤其12月須留意美國通膨高漲不退、Fed維持鷹派論調，指數仍有拉回風險，評估台股將在14,000~15,000點區間波動。

投資錦囊

台股解除破底危機後，指數跟上國際股市腳步，近期試圖挑戰萬五關卡，短期下檔支撐上移至月線。從目前產業態勢來看，由於消費性電子需求仍弱，去化庫存壓力至少持續至明年第1季，景氣循環產業仍須調整；反之景氣趨勢較為明確，包含矽智財、網通、伺服器與車用仍為後續可留意之族群。