群益曾炎裕 軋空效應強

群益投顧副總裁曾炎裕表示，升息循環接近尾聲，鴿鷹兩派互鬥暗潮洶湧，終極目標利率之爭，美國聯準會（Fed）利率決策最高境界是讓市場預期維持模糊，目前基準利率3.75%至4%，鷹鴿兩派差異在於對緊縮貨幣效果發生時間預估不同。

短期11月23日聯準會公布會議紀要，顯示大部分聯準會官員同意盡快進行較小升息，代表聯準會連四次升息3碼後，12月14日FOMC會議將升息2碼，2023年上半年升息幅度更縮小至每次1碼，符合終端利率可能更高的鷹派態度，又能避免持續暴力升息引發經濟衰退。

中長期美國出現押注聯準會明年下半年降息氣氛，主要動力是預期明年下半年美國經濟衰退風險50%，經濟走弱聯準會被迫降息，目前估降息幅度從3碼到5碼不等，難怪近期聯準會官員大動作重申緊縮政策不變。

不過聯準會通常是落後市場反應，去年此時聯準會主席鮑爾信誓旦旦說物價上漲只是暫時，也沒有俄烏戰爭變數通膨惡化，即使2023年下半年聯準會真的降息，也不代表美股能一路上漲至降息。

眼下的是美元指數轉弱，國際熱錢回流新興市場，11月24日外資大舉匯入8億美元，新台幣匯率升值1.91角至31.027元，代表前六天貶值只是整理，新台幣創近二個半月新高，新台幣挑戰30等同加權指數上攻15,000點。金管會也鬆綁外資持有台股作為擔保品相關規定，增加外資資金運用彈性及持有台股投資部位意願，減少台股賣壓。

資金如水，水能載舟亦能覆舟，波段漲幅過大潛在獲利賣壓，12月9日美國鐵路工會罷工，12月13日美國公布11月CPI、12月14日預估FOMC升息2碼，消息面多變，技術面年線可能是反彈的高檔區，如果中央銀行轉向控制新台幣升值速度，外資資金動能縮手，指數可能短線快速回測月線支撐。

台灣市場規模小，外資熱錢影響力擴大，美元指數上漲台股抗跌後補跌的歷史經驗一再重複，而本波國際熱錢流入加碼台積電（2330）（2330），指數軋空效應強度近年少見。

預計指數年線前震盪盤堅，年線後震盪整理，科技與傳產股輪動整理，12月下旬再衝高，而年底櫃買市場相對強勢的慣性不變。

指標股比指數更具意義。指數其實真的不是好的投資工具，因為分析難度低，所以每個人都可以說三道四，跌到13,000點下看12,000點，漲到14,000點時上看15,000點，太認真者容易精神分裂。

建議看指標股才有意義，例如投資半導體股看輝達NVIDIA、投資電動車者要看特斯拉、晶圓代工當然就是台積電，以此類推，航運景氣云云不如看清楚長榮要漲還是要跌。

一沙一世界，一股一天地，微觀個別公司營運展望與股價方向比較困難但不會徒勞無功，例如看ABF三雄股價兩年的功力一定比看兩天的強，並且關注公司派在股價低檔的利多威力，這些不是本益比幾倍的數學題。

投資錦囊

產業消息多空紛陳。台積電美國亞利桑那州廠12月6日舉行移機典禮，第一階段導入5奈米製程，第二階段導入3奈米製程，台積電布局模式為「n+2」，未來美國廠導入3奈米製程時，台灣已經進入1奈米，台美半導體合作將形成新模式，台積電跨入全球最前瞻科研領域，類似進入NBA明星隊aka.美國國家隊，基本上能打NBA明星隊，就應該要給予支持與祝福。