元富鄭文賢 下檔有支撐

元富投顧總經理鄭文賢表示，美國7月通膨數據連三降，通膨觸頂之聲不絕於耳，市場預期聯準會升息幅度將放緩，9月會議可望從3碼降至2碼，緩和經濟衰退疑慮下，帶動美股四大指數上漲挑戰年線。台股雖一度受到地緣政治風險干擾，表現相對弱勢，然在國際股市普遍至少往半年線靠攏下，台股呈現落後補漲，近期指數突破季線壓力，逼近 15,500點只差臨門一腳，台股下檔同步上移至15,000點月線支撐。

美國通膨觸頂是否為曇花一現，考量CRB指數從高峰329下跌至289、西德州油價從120降至90美元之下，汽油價格同步下滑；加以供應鏈問題緩和、汽車價格回落，ISM價格指數同步下滑；搭配房市減緩，有利後續房租漲勢趨緩下，評估美國通膨年底前可望持續降溫，有利聯準會（Fed）升息幅度年底前降至1~2碼。通膨降溫下，全球股市底部訊號浮現，再大幅破底機率不高。

然即便通膨降溫緩和經濟衰退風險，惟全球變數揮之不去、貨幣政策緊縮壓力不減，全球經濟年底前趨緩態勢未變。首先，就美國來說，觀察最新Fed會議紀錄提到未來升息幅度放緩為合宜，然Fed仍強調抗通膨下，升息恐將持續一段時間至明年第1季，對經濟仍有壓抑效果；加以企業存貨維持高檔，ISM製造業指數調整壓力大，後續不排除有跌破50風險。再者，中國大陸動態清零政策未變，7月經濟數據不升反降，且房地產疑慮未除，又增添限電問題，經濟復甦動能有限；歐洲能源危機未退，近期天然氣價格、電價續創高，歐洲通膨、經濟壓力更甚美國。在經濟趨緩、Fed升息壓力未除，全球股市歷經一段漲幅後，上漲動能漸趨緩。

雖台股上市櫃第2季企業獲利仍高達1兆元之上，連續四季獲利維持高檔；然下半年因應企業庫存調整壓力，尤其以3C為主產業公司影響最大，包含半導體產業，企業獲利下半年勢必跟隨總經趨勢呈現下滑，將限制台股上漲空間。

就台股來看，目前正面因素來自於美國通膨降溫、Fed升息幅度可望放緩、國安基金進場、台股本益比（P/E）僅10.9倍；加以股市位階低於全球股市，顯示台股破底危機解除外，台股下檔支撐上移至月線。然而，負面因素為景氣趨緩仍處現在進行式、Fed持續升息與9月Fed縮表規模擴大至950億美元，持續影響股市資金動能；外資仍維持賣超台股、國內散戶融資增幅有限，股市成交量能縮至2,000億元台幣附近，隱含台股上檔壓力仍重。後續台股傾向在月線及半年線、即15,000~16,000點附近波動。

投資錦囊

考量台股破底危機解除下，國內資金開始尋找未來產業前景佳、股價位階相對較低族群；惟類股輪動仍相對劇烈，從鋼鐵、航運、金融及網通、IPC、車用為主。從目前產業態勢來看，手機、電腦、電視等相關3C產品庫存調整壓力高；反之，個股有切入到車用、網通、HPC相對業績會來的理想。