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升息上半場 摩根:四大關鍵影響今年投資成果

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聯合報 記者賴昭穎/台北即時報導

進入2022年,全球市場聚焦通膨與供應鏈等問題,皆與聯準會的利率決策和疫情發展息息相關。摩根資產管理表示,全球經濟在今年仍會維持擴張,企業獲利仍可支持股市輪動表現,但整體漲幅可能沒有去年強勁。

摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)今天表示,近日Omicron變種病毒的快速擴散,讓美國與歐洲的單周確診人數再創新高,亞洲各地也受到影響;但變種病毒引發重症與死亡的機率偏低,市場還是預期今年全球經濟會持續復甦,聯準會的升息時程也不太可能因此中斷。

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許長泰指出,由於全球經濟仍在擴張,市場對疫情與通膨的預期,將主宰全球資金在2022年的流動。儘管諸如能源與大宗商品的價格僅是暫時性的變動,但從長遠來看,租金、居住與薪資等價格是否持續增長,才是影響未來聯準會決策的真正關鍵,因為這些變數才是美國長期通膨壓力的來源。

在此環境下,除了美國可能提早升息之外,紐西蘭已兩次上調政策利率、加拿大表明最早可能在2022年第二季升息、澳洲已放棄捍衛債券殖利率目標、就連英國也表示需採取行動遏制通膨。可見隨著全球焦點的轉移,預計成熟市場部份央行會轉向鷹派立場;至於亞洲各央行,則可能會在等到經濟復甦後才會考慮上調利率。

許長泰表示,在全球經濟復甦的前提下,美國、亞太不含日本、新興市場與歐洲的企業獲利可望持續增長,但在基期墊高緣故下可能較2021年為弱。不過,由於企業獲利的絕對水準也會持續上升,因此無論是價值型(例如金融股)還是成長型(例如科技股)的股票,均能在2022年獲得相對較佳的投資機會。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示,雖然全球股市今年仍有輪動機會,但在實際的操作策略上,可從美國及歐洲等已開發市場逐漸轉向中國及亞洲。中國當前政策監管與經濟走緩的格局,在2022年不太可能發生劇烈變化,但中國與亞洲股市在2021年的表現均相對落後,隨著亞洲各地疫苗接種率的上升,應有助於帶動經濟進一步復甦,並讓企業獲利取得上調的潛力。

在固定收益部分,鑑於升息循環已進入上半場,成熟市場貨幣政策的正常化將推高政府公債殖利率,所以「縮短存續期」與「用利差降低波動」仍會是2022年債券收益的關鍵。林雅慧說,從這角度看,高收益債或新興市場債都符合這樣的標準;但聯準會回收資金與升息的動作,反而會拉高短債的殖利率,並讓整體公債殖利率曲線趨於平緩,預期2022年債券市場的波動將會增加,債券選擇必須相當慎重。

摩根資產管理2022年第一季投資觀點。圖/摩根提供
摩根資產管理2022年第一季投資觀點。圖/摩根提供

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