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晶片三強目標價 外資下修

提要

高盛評估難轉嫁成本 將聯發科、聯詠、瑞昱砍至1,294、632、655元

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台股示意圖。記者余承翰/攝影

本文共787字

經濟日報 記者趙于萱╱台北報導

繼摩根士丹利示警台積電漲價衝擊晶片廠毛利,高盛證券指出,由於台積電的先進製程集中滿足核心晶片需求,成熟製程將帶動聯電、世界跟進上調報價,晶片廠要完全轉嫁成本的機率極微,相關如聯發科(2454)、聯詠、瑞昱毛利率必然受到衝擊,全面下修三雄目標價。

高盛最新對聯發科、聯詠、瑞昱目標價,相對三檔在17日收盤價有25~48%的上檔空間,仍全數維持「買進」評級,但對聯發科從1,652元高價砍到1,294元,聯詠1,049元降到632元,瑞昱769元降至655元,下修幅度達21%、39%和14%。

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高盛表示,因應台積電即將上調報價,晶片廠無不積極商討轉嫁對策,調查顯示多數晶片廠將再度上調晶片價格,包括通訊、驅動晶片等可能展開新一輪漲價,但由於台積電的漣漪效應頗大,晶片廠難保毛利不受衝擊。

高盛進一步提出三點分析,首先是台積電明年先進和成熟製程預估調漲5~20%,以年營收預估567億美元推算,只要價格上調5%,就會增加晶片公司2、30億美元的成本,其次先進製程預估僅調漲5%,但因為集中供應核心晶片,將帶動晶片反映漲價的單位成本顯著提高。

三是成熟製程在台積電漲價後,聯電、世界和其他二線晶圓廠預期跟進上調。高盛表示,由於成熟製程主要應用在PC、手機和面板,這些產品出貨規模大,晶片公司應會快速自明年展開漲價,挑戰是PC、手機需求有下滑的疑慮,晶圓廠廣泛漲價也可能帶來更大壓力。

就不同的漲價幅度對銷貨成本和毛利率表現進行敏感度分析,高盛發現,即使晶片公司和晶圓廠對報價有相同幅度的上調,因晶圓廠的漲價沒有緩衝,晶片公司的毛利很難不被影響,而在銷貨成本增加幅度一致的情況,毛利率低的公司所受的衝擊更大。

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