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股海自由行/股市波動加大 多頭格局不變

台股示意圖。本報資料照片
台股示意圖。本報資料照片

本文共1195字

經濟日報 朱晏民(凱基投顧董事長)

過去幾周的觀察顯示,Delta病毒的嚴重性確實在增加。從幾個歐美大國以及東南亞國家等等的有效傳染數基本仍高於1,顯示短期內新增確診數很難壓下來、會持續對人們生活造成一定影響。

有效傳染數(effective reproduction number,Rt值),表示在有各種介入手段下,一個帶有病毒的人可以傳染給多少人。先前我們認為Delta病毒對歐美的影響尚不太大,但以近幾周的發展來說,此說法對美國可能不太成立。美國因此病毒導致的ICU重症人數近期已逼近今年初的高峰,其他成熟國家雖然沒那麼嚴重,但近周來ICU人數也都顯著上升。我們可以清楚地看到,近期疫情,美國比其他歐洲先進國家嚴重,主要是疫苗施打率4月中之後拉不上來,而亞洲新興國家的問題則是疫苗始終不足。

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Delta病毒對經濟與企業獲利的影響這幾周以來是否擴大?從綜合採購經理人指數PMI來看是有的。美國顯著走低,歐元區和英國也略為下滑,日本和澳洲甚至走低至50以下的收縮區。再看目前成熟國家中受影響較大的美國,其下半年的經濟成長預估在7月初就出現下調、但不算明顯,當時大約是美國開始受到Delta影響之時;等到8月12日時,預估中位數大幅下調0.7%,第3季與第4季經濟成長率中位數分別降至6.0%與6.3%。

不過,從獲利來看,美股企業獲利預估顯然沒有受到Delta病毒的影響。在7月初Delta病毒開始肆虐美國時,下半年S&P 500獲利預估持續上修;而財報季開始到近期,獲利更因第2季獲利大幅超越預期而明顯上修,最新的第3季與第4季獲利成長預估分別高達28.9%與20.1%。值得注意的是,過去三個月以來,對第4季獲利上修的程度明顯高於對第3季的上修;分類股來看,成長股上修程度則明顯高於價值股。

誠然,未來變種病毒的發展仍是關鍵,而未來發展仍取決於各國政府控制疫情的手段。控制疫情不外乎三大面向:疫苗、政府規範與人民自律。

以疫苗來說,各國其實現在都拚命在打,已經明顯加速,包括疫苗供給相對短缺的東南亞國家。政府規範上,前述討論到的國家中,我們觀察到美國、法國、以色列、泰國、越南的政府規範確實趨嚴,但在主要經濟體中這個趨嚴的現象其實稱不上普遍。最後,人民的自律不外乎勤洗手、戴口罩、減少不必要出門;上述討論到的成熟國家中,基本也只有日本和以色列的零售與娛樂、交通樞紐與工作地點等人流移動指標出現下滑。看得出來各國對抗變種病毒的信心較過去的幾次高峰來得高,我們對控制住變種病毒疫情及其對經濟造成的影響也並不悲觀。

Delta變種病毒與一個月前相比,對許多國家的影響確實加大,不過我們不認為會扭轉全球景氣復甦的方向。至於對股市的看法,我們將美國景氣重新回溫的時間,由原先的9月略微往後延至第4季,這基本上與第4季獲利上修程度較第3季明顯的趨勢相一致。整體而言,年底前股市的表現將不如上半年亮麗,但在波動可能加大的情況下,多頭格局仍可保持。

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經歷:凱基證券研究部亞太區主管 學歷:美國伊利諾大學財務金融碩士

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