還要執著航運股嗎？操盤手以貨櫃三雄為例，出現「二個訊號」就要當心了

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台股上周一度在周四強攻，站上夢幻傳說的1萬8千點，周五就在最可靠的神山倒下後，夢幻就成了泡影，市場的韭菜們不過高興了一天，隔日便被割去賣。正是「一切有為法，應作如是觀」。(原文刊載於7月18日)

國際上的大事有三件，一是疫情，二是美中新衝突，三是通膨與經濟的論戰。疫情再度升高已是普世現象，惡化的東南亞又衝擊各產業供應鏈，為通膨再添柴火。即使已解封的歐美等國也重新思考因應之道，這絕對一直會是全球財經最大的變數。

美中新的摩擦有跡可尋，拜登雖不是川普，但很早我就說過，他也不是吃素的，不要妄想美中關係和緩，因為那是國家利益。拜登再提新疆相關中企的禁制令，葉倫進一步提美歐結盟抗中，新仇舊恨恐再度撩起。可另一方面，葉倫又說對中提高關稅不利於國民消費，雖然矛盾但也透露對進口物價攀高的憂慮。

關於通膨，同時包含經濟數據以及關鍵者的談話對資本市場的波動，更是矛盾連篇。看看圖一美國的消費者物價指數與生產者物價指數，CPI再升高就不說了，六月的PPI年增達7.3%，前個月是6.6%，這創下1982年以來最高，遠超乎預期，至此我們已經不用爭辯通膨議題了吧！葉倫都說通膨還會猛升好幾個月，尤其擔心高房價的衝擊。

但是好話還是得說，自然就是鮑爾出來安撫，奇怪的是他都說不打你（市場）了，你怎還怕（跌）成這樣？是有其他原因嗎？失業數據還好啊！零售數據也行啊！美股似已從利空當作利多解讀而不跌，進到利多疲乏不漲的階段。

核心的緣由有二，一個是對資金緊縮的焦慮，另一個是對經濟復甦不如預期的擔憂。看看更早的巴西、俄羅斯為壓通膨而大舉升息，與近期澳洲、南韓乃至加拿大認真討論升息，只怕前者的焦慮終將成真。中國上周反其道的全面降準寬鬆，缺錢嗎？從貨幣供給看不出來，那就只有景氣不如預期，需要刺激的理由了。

中國第二季年成長率7.9%，不過略低於預期的8%，顯然降準是為下半年景氣作準備。中國的政策似乎已替美國寫好部分劇本，聯準會或財政部必要在通膨與成長好壞的兩難中取得平衡，而股市的臉色就看著辦吧！

台股大盤上周的變臉甚是精彩，鋼鐵、航運與台積電為首的電子權值股形成消長，周五還加入了金融。周一二傳產是真的慘，但還好有神山，一檔漲點抵全盤。泡沫的奧妙之處就在於掩護出貨，然後一副玩不死的欺人假象。類似指數那種動輒一二百點的殺盤，怎不能恫嚇得了一般投資人呢？因為他們只賭開大開小，賺了先跑再繼續拗。

周四大漲之前，大盤已連續七天收黑K並帶上下影線，說明這是個高檔不穩定盤。果然大漲無以為繼，台積電法說後引發ADR重挫5趴，悲劇就發生了！不是外資連買了幾天嗎？是啊！但可不可以一天就倒出來？周五賣3萬張台積電，金額達177億元，一切都看美元指數與台幣啊！台積電的震撼彈，立馬讓看好的法人及媒體閉嘴，恐將令台股出現變種行情，即資金棄大買小，事實上投信早這麼做了，留待講座時好好分享。至於周四強彈、周五續強的航運股與鋼鐵股，下段再詳談。

這一年多的「漲價」行情，創造了多少飆股、妖股，我想在這裡再詳加說明一次，以後要如何判斷，就是你自己的事了。

漲價的來由就是供需，需求強會漲，供給變少也會漲，越漲越怕買不到，會下更多單且分散各處下單，這預期心理一來又更有漲價的推力。以疫情以來的漲價結構看，需求增加是有的，特別是疫後復甦與期望帶動的需求。需求拉動的漲價不會如此快速，但重複下單的假性需求例外，某些電子產業開始有這種雜音。

事實上供給不足的問題更大。疫情造成了產銷計畫失序，破壞了原本穩定的供應體系，這是漲價最核心的原因，像東南亞等地區至今這問題仍未解。再者是氣候因素，大部分產礦區都歷經這樣的問題。最後影響供給的是人為因素，油價的減產談判、產礦區罷工、囤積居奇等都是。再因為疫情而帶來的寬鬆資金潮，成了許多商品的防護罩，炒作不息。

漲價股的股價不會等到報價漲不動甚至起跌才下來，而是當市場最樂觀的預測出現就見高了。記得國巨1300元時，市場有每股賺100元的說法，也有給到1500元目標價的評等，事實上那年它的EPS是80元，意謂最樂觀的預期通常做不到。

現在的海運股已經喊到每股賺30元，你就真當300元或更高合理嗎？我不下斷言，但看線型已告訴我它們走空了，因為波段回檔達30%甚至35%，若無基本面進一步的利多支撐，合理而言反彈皆逃命，何況拜登都要出手壓抑不合理運價了。

再談籌碼，大老闆股東嘴裡可能還說景氣如何好，但申報轉讓與解除質押借款的比比皆是，多空心態如何已很清楚。還出現最糟糕的訊號，就是股價高檔籌資，回去翻閱《贏在判斷力》看我怎麼說的，難怪台驊都要放棄認購陽明增資股。

在貨櫃三雄之前，一樣大漲過的散裝航運更已領先回檔走空。圖二是裕民的走勢，6/29當日BDI指數見到3418波段高點，裕民隔日7/1股價也順理創下96.4元的新高，7/15 BDI回跌至3073，裕民早先一日7/14跌至65.2元低點，指數回了約一成，股價卻已大跌超過三成。高檔爆量後，K線連10天黑K，這型態與套牢的量，至少不會是短期可以化解的，你有必要一定得執著於這樣的股票嗎？下回有機會再談鋼鐵股與其他。

我說過趨勢明確、位階不高、本益比不到15倍的股票還有不少，機會豈不是更好？好好思考一番，有問題也可以來找我！

本文由股海奇兵授權轉載，原文請點此

作者:蕭非凡

◆交大資訊工程系、台大商學研究所畢業

◆曾任職於外商科技公司、上市電子公司，創業投資公司，現為專業操盤人及特約講師

◆長於產業研究、選股策略與投資規劃，對證券投資充滿熱情及學習精神，並樂於分享經驗及從事投資教育

◆曾為雜誌撰寫投資專欄、為財經頻道擔任解盤來賓、於社區大學開設投資課程、於大學證券研習社團擔任講師，並數度應邀擔任上海石頭網「兩岸名師之旅」講師

◆著有《股海奇兵》、《散戶升級的必修課》、《沒人教你的基本面投資術》、《股海奇兵之散戶語錄》、《股海奇兵之成長型投資》等

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