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滙豐降評聯發科 目標價對半砍到800元

2021-06-21 20:38經濟日報 記者趙于萱/台北即時報導
聯發科
  • 高通

聯發科。報系資料照
聯發科。報系資料照

繼Aletheia資本率先降評聯發科(2454)後,滙豐證券21日報告指出,由於終端需求惡化快於預期,聯發科後市浮現三挑戰,包括5G晶片成長趨緩、非手機事業受到電視需求減弱衝擊,以及高通回歸等三利空罩頂,預期聯發科比預期更早迎來衰退,評級降為「持有」,並將目標價近乎「對半」砍到800元。

滙豐原先對聯發科的目標價高達1,550元,是外資圈的樂觀派指標,此次基於三大隱憂,大幅下調聯發科的5G晶片出貨,時值聯準會釋出鷹派升息訊息、摩根士丹利剛降評台積電,外資21日又大賣台股,令人擔憂國際資金洗牌牽動台股展開下修循環。

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聯發科21日開低走低,終場重挫4.8%,收918元,外資賣超2,318張。

滙豐列舉三點說明為何不再推薦買進聯發科,首先是5G手機利空頻傳,從銷售數據、供應鏈訊息等比對,也反映終端需求確實減弱,中國的減幅尤其大。原本滙豐預測,聯發科今年5G晶片出貨可達2.2億顆,現下調到1.6億顆,減幅27%,並低於市場平均預測的1.8億顆。

滙豐指出,5G晶片需求下滑,首當其衝是聯發科的毛利率增速將低於預期,預估其5G晶片占整體手機晶片的比例自去年的77%降到68%。加上第二點、電視需求也出現減弱,影響聯發科非手機事業成長速度,今年毛利率恐難突破45%。

第三個隱憂則是高通回歸,滙豐表示,5G需求不如預期加劇聯發科和高通的競爭,使高通訂單回歸台積電有更多隱憂,且雙方持續合作到明年,可能進一步壓縮聯發科的5G市占。

以聯發科5G晶片份額不受影響、被瓜分5%及瓜分10%三種情境模擬,滙豐預估,聯發科明年5G營收各為2,070億元、1,827億元及1,600億元,占總營收比例42%、39%、36%,每股稅後純益(EPS)則介於45元至51元,和今年推估的47元差距有限。

滙豐對聯發科今、明年獲利預測的降幅有8%、11%,本益比同步下調到17倍,換算目標價僅800元,距21日收盤價的潛在跌幅達12%。

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