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外資唱衰大立光毛利率 目標價3,000元

2021-03-29 11:59經濟日報 記者趙于萱/即時報導
紅色供應鏈
  • 股利
  • 華為

大立光(3008)下周將公布3月營收,滙豐證券搶先發布報告指出,受到紅色供應鏈崛起,大立光1、2季營收都將表現平淡,且推估首季毛利率僅62%,即使到下半年旺季,毛利率也只會提升到65%,遠不及過去高峰的70%;認為大立光營運已有結構性轉變,僅重申「持有」評等、目標價3,000元。

大立光29日隨台股反彈,但早盤漲逾1%後回落平盤附近震盪,午盤左右小漲10元在3,275元。

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滙豐表示,華為退出手機市場,伴隨全球消費需求回溫,今年大立光蘋果的營收比重預期提升到55%,較去年狀況改善,但受到中國供應鏈崛起,大立光利潤的成長可能有限,此利空將反映在今年的的毛利率趨勢。

據滙豐推估,大立光1、2季營收將落在112億及125億元,其中首季毛利率僅61.9%,第2季小幅回升到63.4%。進入下半年,以往大立光都能達到69-70%的毛利率,但今年預估只有65-66%。

滙豐指出,部分投資人寄望,大立光切入VCM鏡頭,能為營運增添動能,但這類鏡頭的貢獻還很小,預估今年的營收比重只提升到1.5%,而對於大立光今年初的法說會提到,正研發改良版的VCM來取代前鏡頭,挑戰之一是目前僅大立光一家能生產VCM,不僅生產集中,也有高成本的問題,滲透率仍可能低落。

考量鏡頭市場競爭加劇,滙豐進一步下修大立光今、明年每股純益(EPS)9-12%,調整後為175元、174元,2023年更只有169元。

滙豐表示,大立光營運已經出現結構轉變,不再像往年穩定成長,這可能也是今年派發歷史新高股利的關係,有待殺手級突破來翻轉困境。

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