【投顧觀點】群益曾炎裕 盯大戶動向

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群益投顧副總裁曾炎裕表示，美國聯準會（Fed）1月會議紀要顯示，目前美國經濟狀況與聯準會長期目標相去甚遠，聯準會必須保持寬鬆政策立場，未來一段時間內不會縮減大規模資產購買計畫，財政部長葉倫也擺低姿態希望國會快速通過刺激經濟法案，這角度看起來美國經濟才剛從谷底爬出來。

但是，美國1月生產者物價指數（PPI）比前月上揚1.3%、零售銷售比12月激增5.3%創七個月最大增幅，通膨預期使得美國10年期公債殖利率持續飆漲，這個面向則顯示美國通貨膨脹壓力開始增加，如果不適時出手緊縮，可能會釀成大型經濟災難。

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2月國際油價大漲的解讀更是南轅北轍：一說原因是全球需求面即將復甦，飛機與交通燃油需求回到正常水準，下游庫存偏低所以漲價壓迫終端市場拉高提貨。另一說是供給面因德州暴風雪衝擊許多油田開採，所以成為短線漲價變數，暴風雪衝擊落幕後，油價就回到正常水準。不管真實原因為何，當油價持續震盪上漲，生產成本上升，PPI與消費者物價指數（CPI）將持續上升。

台積電（2330）占指數權重超過34.2%，台積電股價漲跌就直接影響指數表現空間，倒過來說，認為指數短線漲幅過高者，也會利用調節台積電來控制指數表現，指數空間因而受限。

2020年下半年起，台股都是大型權值股掛帥，中小型股價表現空間受壓縮，但2021年起情況略微不同，大型權值股由波段上漲轉成高檔震盪盤堅，中小型股陸續轉強，也呼應了指數空間有限的發展形勢。

封關前一度大漲代表行情是投資大戶和公司派掌控，大戶與公司派共同核心利益是「有成長的個股」，而不是指數漲跌或是支撐壓力，同樣的大家樂觀展望指數看萬七、萬八或二萬時，更應該注意大戶是否採取相反策略。

全球疫情可望被控制，部分傳產股趨勢開始向上：貨櫃股展望仍樂觀，長榮與陽明分別在30元與20元整理後反轉，上海出口集裝箱運價指數開始出現漲勢。2020年航空業藉貨運空運彌補旅遊運輸缺口，預期疫情退散後，報復式旅遊商機龐大，領先指標可以注意籌碼較少的旅遊類股。

半導體股號稱護國山脈，但指數空間壓縮時，半導體股表現強弱差異大，例如聯電每天成交上百億元，股價幾乎平盤附近遊走，這樣規模資金在其他類股都可以掀起一波行情，例如替代能源離岸風電、太陽能股、6G、航太科技，以及疫情反轉概念股。

投資錦囊

台股自去年下半年開始，盤面多由大型權值股領銜，今年起，大型權值股由波段上漲轉成高檔震盪，中小型股陸續轉強，後市宜持續留意通貨膨脹變化、美國紓困案進度、以及全球低利率發展。

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