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【投顧觀點】宏遠陳國清 挺貨櫃航運

2021-01-10 01:30經濟日報 記者 黃力
被動元件

宏遠投顧副總經理陳國清。(本報系資料庫)
宏遠投顧副總經理陳國清。(本報系資料庫)

很多人在問全球經濟沒好,為何貨櫃航運業景氣好到爆?

宏遠投顧副總陳國清指出,本波貨櫃航運景氣來自於幾個因素:一、2020年上半年沒運的貨過度集中在下半年出貨,使得產能不足,目前各項產品缺貨或需求大好都是如此,這波補貨潮及對貨櫃航運需求至少可看到2021年第1季。

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二、歐美肺炎疫情嚴重改變消費行為,無法外出旅遊、餐廳吃飯、參加賽事、聚會活動,這些錢轉成儲蓄、投資、實體消費,例如買廚具、鍋碗瓢盆、食物、民生用品、電視、健身器材、自行車等;在家烹煮食物大大引申民生物品大量需求,更推升貨櫃航運需求。

三、2020年2~5月全球封城,全球都在吃庫存,即使貨物運輸恢復,但去年12月底美國庫存比還在低點;從以往美國庫存比最低到最高至少需要一年半到兩年以上時間來看,預期這波貨櫃運輸高點可能持續到2022年下半年。但保守看到2021年9月季節性旺季高峰就好,除非今年9月以後景氣又比預期更好,屆時再往上做調整。

四、缺船、缺櫃、缺人、搶運則加重缺貨及運價大漲,因近十年貨櫃航運業者不太賺錢,許多船公司倒閉及合併,沒錢增訂新船,加上環保條件未決使得貨櫃航運公司不敢增訂新船,最近二年沒有太多新船加入,有新船加入的長榮(2603)、陽明、萬海將成本波大贏家。

就貨櫃航運景氣來說,目前缺船、缺櫃仍然無解,農曆年放假期間或可能稍微舒緩,但第2季開始進入貨櫃航運出貨旺季,可能也無法紓解多少。至於貨櫃航運要出現長期反轉的前提是:一、供給大增,但目前新船不可能突然增加,貨櫃也無法突然從天而降,今年供給相對穩定。二、全球景氣轉差使得需求大減,但預期2021年全球景氣復甦,貨櫃運輸需求仍將上升。

貨櫃航運業運價從2020年6月至今才漲六個月,近期一周一調的漲價模式,就像是2017年下半年被動元件產業大漲的翻版。但不同的是,當時被動元件多了人為控盤及炒作,使得景氣走多二到三年,但貨櫃航運從2020年下半年來因需求太旺造成景氣大好,目前才走多半年;且相對被動元件當時漲幅及上百到上千元的股價來說,20元到40多元的貨櫃航運股,還是小巫見大巫。

近期運價指數漲勢凌厲,漲多總會有回跌的時候,如果未來主要航線運價沒有回跌五成,只回跌兩~三成的話,今年獲利仍會比去年成長一倍以上。例如以1月4日運價指數2,783點回跌五成,均價仍高過2020年第3季平均數1,182點,以長榮及陽明去年第3季EPS各為1.70元及1.05元,乘以4就至少會有超過4~7元以上,更遑論運價指數還超過很多。

投資錦囊

以目前陽明、長榮、萬海股價才20~40餘元,股價低估太多,因此看好貨櫃航運業將成為傳產強勢主流股;而且只有當貨櫃航運股主流強勢地位穩健,才會帶動台驊、中菲行、台傳、新興、裕民、長榮航及華航等股價跟著上漲。

被動元件
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