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被動元件之王股價超主動,但外資喊價570元,投資人可以追嗎?

2020-11-26 07:30CMoney 撰文者:CMoney官方
國巨
  • 半年線

台股示意圖。報系資料照
台股示意圖。報系資料照

國巨將複製去年走勢?!

2019/10/1股價帶量拉過半年線後,靠集團作帳加上投信作帳強勢上攻,從268元一路漲到2020/1/3的475元,漲幅高達77%(同期大盤漲幅為10.35%)。(原文刊載於11月20日)

今年則是在11/3由外資與投信同時發動攻擊,股價一舉拉過半年線,均線呈多頭排列,仔細發現整體走勢與2019年第四季的走勢雷同,令人不禁聯想到國巨是否又要複製,去年第四季的重頭戲: 集團作帳+投信作帳。

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毛利率降低? 免驚!

很多投資人看到第三季財報時會擔憂毛利率,與前一季相比降低6.96%,但是不應該看到數值下降就過度恐慌,在筆者細部剖析國巨毛利率後,撇除絕對的數據以外。

考量整體的營收及產品組成

主要下降的原因是因為原本國巨的毛利率 44.32%(國巨在2019年併入Kemet,在今年7月正式併入合併報表),但是Kemet 的毛利率約只有 32%,所以在併入 Kemet 後,而毛利率受到 Kemet 的稀釋,故減少 6.96%。

Kemet 加入後國巨的產品多元性增加

雖然毛利率有些許減少,但 Kemet 加入後減少國巨依賴單一產品的風險,Kemet 是一家剛超過百年的被動元件廠,鉭質電池市佔率世界第一,MLCC(陶瓷電容)市佔率2%,但是 Kemet 所做的 MLCC 為高單價商品,平均售價為國巨的15~20倍,也就是說兩家公司 MLCC 的產值相當,而 Kemet 的客戶跨足航太、國防、車用領域,Kemet 的加入無疑使國巨間接打入高端市場。

電動車狂潮 + 5G新世代 國巨淡季不淡

電動車狂潮

國巨長期以來均有關注電動車市場,像是在2018年收購天線及車規大廠普斯,以及在今年併入車用被動元件大廠 Kemet,更是在近月投資美國電動車新創公司 Canoo。

而最近,電動車大爆發,在美上市的中國電動車三劍客股價屢創新高,理想、蔚來、小鵬汽車市值已分別達到265.79億、659.93億以及321.64億,蔚來汽車今年以上漲超過10倍,市值超越通用汽車,市場火熱程度不言而喻。

而與傳統燃油汽車相比,電動車的被動元件需求數量是燃油汽車的六倍,再加上前幾個月與鴻海在電動車領域的結盟,在未來,後疫情時代電動車市場的回溫加上與鴻海的強強結盟,可望帶動國巨整體營收表現。

5G 新世代

國巨長期耕耘手機被動元件市場,在第一支5G iPhone 發表後,華爾街隨即表明 5G 的啟用將開啟新一波的換機潮,根據統計,4G 手機的 MLCC 使用量為800顆,而 5G 手機的MLCC 使用量至少為1000顆,需求成長超過25%,新一波的換機風潮也是投資人未來可以注意的焦點。

小結:

第四季國巨的走勢與去年相比極為相似,尤其第四季又遇到投信與集團作帳的年度大戲,投資人不可不注意,但過去無法反映未來,投資人還是必須參考其他指標,像是在文中提到的目標價,以及多參考整體的大環境傾向。

本文由CMoney授權轉載,原文請點此

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國巨 半年線

CMoney

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