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中芯遭美國制裁,晶圓代工聯電、世界先進這波股價會漲多少?「這個價位」是關鍵

2020-09-28 23:14PressPlay 專欄作家船長

台股示意圖。 報系資料照
台股示意圖。 報系資料照

中、美科技戰第三波,美國制裁對象繼中興通訊、華為之後,輪到中芯國際半導體,但台股之中,卻有人能因此受惠.....

1. 中芯禁令正式生效。

據金融時報(FT)和華爾街日報(WSJ)取得的信件顯示,美國商務部25日致函相關業者,出貨給中芯已構成「轉移軍事最終用途」的「不可接受的風險」。供應商的特定敏感技術「在出口、再出口或國內轉賣之前,必須申請單項有效許可證」。

推薦

=> 若無法取得許可,半導體材料、設備及軟體供應商將無法出貨給中芯。

2. 目前下單給中芯的IC設計公司將移轉訂單到其他晶圓代工,以降低風險。

=> 中芯的製程最高階為14nm,但目前能順利量產的是28nm,其他皆為中低階製程,最大客戶是華為佔2成左右、高通佔15%左右、博通佔5-8%、兆易創新佔5% 。

中芯國際一年營收約33億美元,若美商客戶全數轉單約11億美元,絕對金額或許不大,但卻可能是撬動晶圓代工成熟製程全面漲價的重要因子。

華為主要產品為電源管理IC、安防、電視相關及低階手機IC;高通主要產品為電源管理IC及低階手機IC;博通主要產品為電源管理IC及射頻IC、兆易創新主要產品為NOR FLASH。

目前全球晶圓代工的中階製程原本就吃緊,若中芯的訂單再外移,將很容易促成其他晶圓代工挑選高毛利客戶,進而開始漲價,最受惠的應是聯電。 因台積電主要重心放在高階製程,成熟製程的貢獻較不顯著,世界先進的產能則是早已滿載,受惠程度也不大,聯電相對產能較多,又跟中芯的製程水準較接近(略領先中芯),接收中芯的客戶是最有機會的,最重要的,聯電過去就是敢漲價的晶圓代工廠,天時地利人和,聯電應能掌握到此波的時機財。

旺宏及華邦電是否能受惠?還是要以Nor Flash報價是否上漲為準,畢竟兆易創新市佔率不高。

相對地,使用成熟製程的IC設計公司,如驅動IC、電源管理IC、影像IC、消費性IC等,若無法取得足夠晶圓代工產能,又無法將漲價轉嫁到下游客戶時,可能成為間接受害者,獲利將會受到壓抑。

3. 世界先進成功轉型,聯電則是在景氣由谷底翻身時,比較能掌握時機財。

世界先進早在2012年之前就確立了發展方向,以驅動IC及電源管理IC為主要產品,雖然二者皆屬於成熟製程,但卻最符合世界先進的製程能力,專心做一件事,把事情做到專精,就能穩健獲利,巿場也對此發展給予正面看待,世界先進的PB比由2012年的1倍,大幅翻揚到現在5倍以上,成功轉型,但股價漲到這個高檔區,評價已很難再往上調,這是最大的制約,相反地,聯電目前PB比僅1.4倍,似乎更有機會,若能回到2000~2004年的PB比區間下緣,就很有上漲空間了。

聯電幾年前就宣布不再追求高階製程,因為財力及技術上都追不上台積電,不如好好精進現有製程,降低製造成本,並增加客群,等了幾年,現在機會終於來了。在電子各式新產品如TWS、安防、電視、車用、5G、IOT等應用面擴大,加上今年遠距需求PC巿況不錯,成熟製程的IC需求出現大成長,日前已傳出聯電將調漲部份晶圓代工價格,若中芯的客戶轉單,巿場上的成熟製程漲價將成必然。

若我們看聯電的營業利率金額(本業),會發現一個有趣的現象,2000年網路泡沫,2008年金融海嘯,2019/2020年中美貿易戰及Covid-19,三次的經濟衰退,經濟由谷底轉入復甦期時,聯電的營業利益皆能大幅成長,推測起來,可能是因為終端需求重新拉貨,造成晶圓代工產能吃緊,聯電又敢漲價,營業利益就突飛猛進,但等到經濟承平穩定下來後,巿場產能增加,聯電的超額利潤又會下滑,而現在正是聯電賺取時機財,又一次的大好機會!

4. 聯電的關鍵價

7月份聯電才開始上漲第一波,反應晶圓代工產能吃緊,然後進入中期整理,回檔的過程量縮,且沒有跌破大量的支撐區,經過一個小底部形態後,似有止穩的現象,上週在大盤回檔的過程中,回測小頸線支撐有效,若未來能站上新高,則可用1X漲幅來估計上檔空間。既然制裁中芯的利多已出現,支撐就不能再跌破,否則利多就失效,所以停損點可以設在近一點的24元左右。

目前巿場分析師給聯電的目標價大約在25-40元間,最近的看法,目標價的中位數在30元,評等多為買進或優於大盤,看法是偏向正面,近期籌碼面的確也不偏空,相較三大法人近期在台股的大賣超,聯電顯的相對安定。

接著我們看一下其他重點:

1. 費半指數漲多回檔,要等站回頸線轉強訊號,才可轉積極;Apple小頭部的頸線尚未站上,科技股的整理還沒有結束,可關注10/13新機發表前後,是否能出現反彈契機。美大選未定,政策風險仍在,大漲不易,需先尋求止穩或築底。

2. 台、韓股巿及匯巿同步同向,匯巿皆是升勢中的回檔,但還沒結束升勢,因此股巿也先視為漲勢中的回檔,只是還沒止穩。

3. 尖點(8021)上週在大盤修正中,也跌破支撐停損點,但依公司看法: 在5G、車用及手機需求的支撐下,9月優於8月,Q4優於Q3,明年優於今年。若股價止穩重新站回頸線之上,則是破線翻加碼訊號,週五留下影線,且正好來到6、7月大戶及法人加碼成本區的下緣,可以看看主力是否要照顧,若有出手,股價應能止穩。

4. 台股中股價形態轉差的個股不少,若融資暴增且法人調節,要小心進一步的下跌,船長統計了一些融資大增的個股,大家自己留意看看。

5. 一樣來看一下近5日巿場分析師看好的個股,離目標價2成以上的個股,另一張表是統計近5日三大法人買超的中小型股,在風雨飄搖之際,仍能獲得實質買盤的個股,都有機會成為大盤止跌時,領先反彈的標的。

本文資料來源: 中芯/聯電/世界先進財報及公司簡報;財報狗;YAHOO財經;船長整理

本文僅為心得分享與討論,非投資建議,讀者請審慎思考,獨立判斷。

本文由PressPlay專欄作家船長授權轉載,原文刊於PressPlay

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