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最準外資:要更慎選評價和成長兼具的金融股

2020-09-01 17:12經濟日報 記者趙于萱/即時報導

玉山金今年除權息前表現強勢,但近期明顯走弱低檔震盪。券商軟體
玉山金今年除權息前表現強勢,但近期明顯走弱低檔震盪。券商軟體

熱門存股標的玉山金(2884)2019年報酬率衝破50%,一路力挺而被視為「看金融股最準外資」的花旗環球證券,卻在最新報告意外降評玉山金。花旗認為,由於央行利率陡降,銀行股淨利差萎縮無可避免,金融股必須更慎選評價和成長兼具的股票,降評偏貴的玉山金為「中立」,首選租賃股中租、和證券金控主體的元大金。

花旗去年初來一反外資圈保守看法、力薦買入玉山金並列為優先買進標的,目前降評後目標價28.1元,仍領先多數法人,而內外資最高分別是群益投顧給「區間操作」建議、目標價30元,滙豐評等「持有」、目標價29.1元。至於花旗對中租和元大金目標價149元、20.19元,另喊賣國泰金、兆豐金、上海商銀等三檔。

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花旗表示,台灣金融股受到內資支撐,去年來表現一直領先亞洲金融股,但由於新冠肺炎衝擊,央行降息成為大勢,台灣利率也宣布下調,銀行股淨利差縮減成為獲利重大變數,應避開衝擊較大的金融股。

主要銀行公布至7月獲利,已展現淨利差壓縮衝擊,年減幅達9%〜14%不等。花旗追蹤的銀行股中,展望今年淨利差壓縮高個位數,不過信貸和財管展望保持強勁,預估分別成長高個位數和低個位數,整體下半年相對上半年表現穩定。

花旗指出,玉山金第2季財報放貸和創投業務成長,但利差季減及年減幅達5、7個基點,下半年利差壓力還會增加。管理層預估今年利差下滑10〜15個基點。另外,玉山金手續費收入也因為高基期放緩、營運成本增加,管理層展望今年成本增加一成,下半年費用比上半年還會多出5%〜6%。

由於成長性減弱,加上股淨比達1.9倍,花旗下修玉山金2020〜2022年財測1%〜3%。相較下,花旗認為,中租毛利穩定、租賃需求回溫及評價不高有吸引力,元大金則受惠台股成交量放大,ROE表現強勁且股淨比不到1倍,更有投資價值。

花旗 玉山金 金融股
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