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槓反ETF 留意四風險

2020-07-09 02:37經濟日報 記者盧宏奇/台北報導
ETF
  • 逆價差
  • 衍生性商品

臺灣證券交易所指出,槓桿反向ETF具有價格波動、追蹤偏離、折溢價、下市清算等四大風險,提醒投資人切勿把這類短期交易型商品當作長遠投資的標的。

在價格波動風險方面,證交所分析,槓桿反向ETF除部分追蹤台股的二倍槓桿及反向商品適用20%及10%的單日漲跌幅限制外,其他連結國外有價證券或期貨相關標的指數,並無漲跌幅度限制,價格可能在短時間內大幅波動。

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例如今年3~4月間,新冠肺炎疫情蔓延造成國際原油需求下滑、價格持續探底,原油相關正向兩倍ETF單日跌幅超過20%的例子屢見不鮮。

如果投資人以融資融券方式放大槓桿倍數來交易這類ETF,一旦價格走勢不如預期時,損失幅度可能超乎想像,同時可能因擔保維持率下跌而面臨授信機構追繳與處分。

證交所說,ETF追蹤偏離度或追蹤差距指的是淨值報酬率與所追蹤的指數表現間的差異,一般希望愈小愈好。

相較於傳統原型ETF,槓桿反向ETF追蹤偏離度往往較大,主因為所用的期貨工具與追蹤的指數有落差。例如,臺灣加權指數單日正向2倍ETF操作工具是台股期貨,雖與加權指數高度正相關,但期、現貨市場間原本就有正逆價差變化,台股期貨與加權指數未必每天漲跌幅都貼近。此外,因每日調整基金曝險,且每月期貨到期前必須轉倉,淨值易受每次調倉所產生的買賣價格波動、交易費用及其他基金費用等影響而偏離目標報酬率。

折溢價風險部分,通常是市場買賣方力道及供需不平衡而導致市價偏離淨值,槓桿反向ETF的行情波動及市場供需變化可能比原型ETF來的劇烈,因此更要注意折溢價幅度過大的風險。

面對此風險,證交所建議投資人應多留意市場情緒氛圍,如市場需求熱度偏高,溢價風險將同步推升,此時投資人追價投資的風險極大,容易在溢價收斂過程中遭受損失。

證交所表示,國內44檔槓桿反向ETF規模差異頗大,從1億左右到上百億元都有。ETF若淨資產價值低於一定門檻將會終止信託契約並下市清算,由於槓桿反向ETF屬短期交易型商品,若遇市場需求低落時,規模可能明顯下滑。

此外,槓桿反向ETF的每單位淨值漲跌波動大,再加上須每日動態調整,長期下來衍生的交易費用也會減損其價值。

依規定,槓桿反向期貨ETF近30個營業日平均單位淨值較其最初單位淨值累積跌幅達90%就會面臨清算,儘管目前有的ETF暫可豁免清算,但該豁免規定的適用只到今年9月底,投資人不可不慎。

證交所表示,有別於傳統原型ETF追求長期貼近指數的報酬,槓桿反向ETF的設計是以追蹤「單日」而非「一段期間」的投資報酬為目標,只適合能密切監控投資組合、即時回應市況變化、熟悉期貨等衍生性商品且經驗豐富的投資者,故規定一般投資人不僅要簽具風險預告書,還須符合適格性要求。

ETF 逆價差 衍生性商品
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