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專家一面倒看貶美元....美股新興市場,牛熊誰能勝出?

2019-12-30 13:15非凡商業周刊 作者/阮文非

華爾街已完成對2020年行情的預測,結果竟然幾乎一面倒預期美元將走貶,這似乎暗示市場繼續看好美股乃至新興市場,但看空美元真的合理嗎?美股還能再漲?來看看專家怎麼說。

華爾街在2019年的年底已完成對2020年行情的預測,結果幾乎一面倒預期美元將走貶,這背後暗示市場繼續看好美股乃至新興市場的後勢。像是華爾街傳奇人物之一的瑞銀金融服務總經理卡辛(Art Cashin)和Navellier and Associate投資策略師馬特切夫(Ivan Martchev)對2020年多頭行情就有具體分析。

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儘管如此,並不代表華爾街就全面看好2020年美股走勢,摩根士丹利和瑞銀的分析師就認為標準普爾500指數2020年年底將拉回至3000點,華爾街最成功投資人之一的德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)認為2020年有3大風險會觸發美股熊市,但這些利空的看法在目前市場仍屬少數。

看空美元真合理嗎?

從德意志銀行、高盛到紐約梅隆銀行等多家投資機構都認為,市場對2020年全球經濟憂慮減緩會降低美元等避險資產需求,並把資金轉向報酬率高的風險性資產。鋒裕匯理全球外匯部主管柯因(Andreas Koenig)表示對於投資界幾乎一致預期2020年美元走貶的情況很意外。除了大家對同標的持相同看法之外,美國基準利率在2019年經過3次降息後仍高達1.75%,跟日本與歐洲央行等仍處負利率的情況不可相提並論,尤其美國經濟相對強勁,這樣看貶美元合理嗎?

馬特切夫認為這一切都跟聯準會(Fed)貨幣政策有關,Fed從2019年10月開始每月買債600億美元,至少為期6個月,到時候Fed資產負債表規模將迫近4.4兆美元,跟2014年的頂峰水準相差不遠,這才是不利美元走勢的根本原因,這樣往市場挹注數千億美元,肯定有利股、債行情,美股在2019年第4季屢創新高不是沒有原因的。

馬氏指出美股在2018年第4季急殺,是因為Fed當年大幅縮減資產負債表。同樣道理,只要Fed再次擴大其資產負債表,自然又會對股市和經濟起正面激勵作用;在美元轉弱之下,新興市場往往是最大受惠者。他認為從現在開始,只要新興市場股市出現拉回,都是進場的好時機。尤其就長期基本面展望來看,新興市場往往表現優於美國,像迄2010年止的近10年間,MSCI新興市場指數表現就優於標普500指數。十年河東、十年河西,雖然自2010年以來MSCI新興市場指數表現落後美股,但他認為其有潛力恢復過去優於美股的走勢。

卡辛看美股持續走高

在紐約證交所(NYSE)交易大廳打滾半個世紀的卡辛,在2018年時對2019年所做的3大預測(即Fed不升息、中美不可能達成貿易協定直到情勢險峻時才可能簽約、美股持平),中了2個,已相當難得,因此他對2020年的預測成為外界焦點。他對2020年再做出3大預測,首先,他認為Fed在美國經濟繼續強勁下仍不會升息,因為Fed也顧慮到金融市場的反應,只有在市場情緒穩定下才會升息。單就美國經濟看法,馬特切夫的態度跟卡辛吻合。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2019/12/27 No.1177】想了解更多,詳洽02-27660800

新興市場指數 美國經濟 Fed 瑞銀 MSCI

非凡商業周刊

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