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股海自由行/朱晏民:運動、自動化、金融股 接棒衝

2019-11-16 23:36經濟日報 朱晏民

台股今年以來最大累計漲幅近二成,其中科技股的漲幅更達三成,而半導體成分股更大漲四成,惟金融與傳產股的累計漲幅卻僅有14%與7%,表現遠遠落後大盤。

科技股今年表現優異,主因5G來臨將刺激明年智慧型手機換機潮的預期,加上華為遭美國斷鏈事件之後,激發中國品牌大廠去美國化的採購策略,台廠因為在半導體與砷化鎵領域擁有關鍵地位,長期轉單的趨勢將支撐市場對這兩個族群的樂觀展望。

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非科技股表現相對落後,主因中國經濟維持下行循環,不利塑化等原物料類股,加上美債殖利率走低,衝擊壽險業的再投資報酬率。

儘管長期而言仍看好科技股將是支撐台股持續走多的主軸,部分非科技族群卻在未來幾個月很有機會成為重要的亮點,包含運動休閒、工業自動化、金融等。

除了類股輪動與評價偏低的因素之外,預期上述產業的基本面將在未來幾個月出現逐漸復甦的訊號,將是支撐股價轉強的關鍵。

工業自動化產業本波的庫存調整迄今已延續一年半之久,而近幾周訂單動能已開始回溫,主要來自於PCB產業訂單的改善,尤其是5G智慧型手機帶動的鑽孔機需求,這是自動化產業自2018年第2季步入下行周期以來的首見需求回升的跡象,呼應日本自動化領導公司Fanuc訂單展望改善的說法。

Fanuc表示,工廠自動化與數控工具機部門(與工具機產業高度相關)今年第3季訂單在睽違一年半後首見復甦。同時在半導體業擴大資本支出以及5G來臨,帶動基礎建設與智慧型手機換機潮的預期下,將支撐自動化產業真正進入另一波的上升周期,而非曇花一現的復甦。除此,與自動化產業連動密切的中國採購經理人指數(PMI)已連續四個月復甦,加上日本工具機業者來自中國市場的訂單近來已出現觸底跡象,則可佐證自動化產業最壞情況已經過去。

四年一次的奧運將於2020年7~8月在日本東京舉行,根據歷史經驗,在奧運前半年,Nike與Adidas等國際運動品牌大廠均會開始對下游供應商開始拉貨,尤其針對春夏新款的機能性服飾與運動鞋,供應鏈的出貨時間通常在前一年的第4季與當年的第1季,因此預估相關運動休閒產業供應鏈今年第4季到明年第1季營收動能將會開始加溫。

除此,運動休閒產業亦擁有二項長期趨勢。其一,在時尚潮流引領下,2020年將會有愈來愈多客戶在單品中結合梭織與針織布料,產品升級有利供應商單價的提升。

其二,品牌大廠計劃性縮減供應鏈,並集中在一線供應商,有利台廠供應市占的提升,進而展現規模經濟的效益。

最後,壓抑今年金融股股價表現的美債殖利率已開始觸底反彈,主因10月底美國聯準會採取今年最後一次的預防性降息之後,美國降息循環將會暫時告一段落,加上美中貿易戰趨緩下亦帶動殖利率曲線再度轉為正斜率,有助壽險業改善新錢的收益率。

(作者是凱基投顧董事長)

科技股 智慧型手機 運動
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