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謝金河:注意台股 本益拉高效應

2019-11-07 18:42先探投資週刊 文/謝金河

2019年走入歲末,如果大家回顧一下,台股今年走勢,堪稱是一段奇幻旅程!去年此時,台股在美中貿易戰加劇中,從10926急殺到9400點,到了12月反彈到10126又下殺到9319.28,台股在2018年最後一個交易日以9729.41收盤,大家心中對2019年都充滿極為悲觀的心情。2019年元月二日台股開紅盤大跌173.27,次日再跌61.72,元月四日台股又跌109.91,寫下9319.28的最低點。

這個時候我注意到市場一片悲觀,大家對台股充滿了恐懼,市場上多數人看台股會重探7000點,但我特別注意到兩個人的談話,一個是京城銀行董事長戴誠志,他說台股站在萬點之上的時間會比萬點之下長。另一個是券商公會理事長賀鳴珩,他說台股會走出台灣特色的行情,殖利率會變得非常重要;另外可以再多加一個人,晶華酒店董事長潘思亮說,美中貿易戰,台灣與越南受惠,如果台灣的政府做得好,台灣會有30年大運。

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台股一段奇幻旅程

但隨著美中貿易戰打打停停,台股在元月即走出頹勢,到了11月6日台股已走到11600之上,今年下半年,美中貿易一度劍拔弩張,8月23日川普又對中國2500億美元商品從25%加課到30%,3000億美元從10%拉高到15%,川普又要求美國製造業遷離中國,台股此時一度跌到10180,但是大家注意到,今年台股從2月12日之後,從未收在萬點之下,如今在台積電,聯發科加持下,加權指數已來到11653.07,此時大家又開始抬頭仰望台股會挑戰12682。

台股今年堪稱是一段奇幻旅程,首先是政壇大選充滿了雜音,國民黨總統候選人極為唱衰台灣,像韓國瑜說台灣經濟鬼混二十年,郭董說中華民國是一間即將破產的艱困公司。政壇造勢,不同陣營的人互相抹黑對方,很多人把台灣說得一無是處。我在年初就說,台灣是美中貿易戰最大受惠者,製造業會回流台灣,這話現在得到聯合國認證,大家都知道過去三十年,台灣的人流、物流、金流全往中國流,台灣是一個被大家掏空的經濟體,現在台商因為川普的高關稅回流,台灣經濟開始運轉。

另一個角度是過去三十年,中國經濟大起,台商最早卡位,是中國經濟快速發展下的最大受益者,台灣底蘊深厚;三是台灣的企業千錘百鍊,不但移動靈活,公司治理也上軌道。此時資金轉向,台灣厚實的基本面立刻產生效益,果然台股出現多年未見的壯行情。

從指數來看,台股今年從九七二九.四一拉升到一一六六八.二,加權指數大漲近二○%,這是近幾年台股難得一見的大漲幅。而櫃買指數從一二三.五四漲到一四六.九七,漲幅也有十八.九六%,外資加持的摩台指數從三五八.四五漲到四四三.四八,漲幅達二三.七%,在亞洲股市,台股表現略遜於中國深圳、上海,但贏過所有亞洲國家,比起南韓、新加坡、香港漲幅在三至五%之間,台股的表現堪稱出類拔萃。

今年台股的好表現,從十大權值股來看,台積電、鴻海、聯發科、大立光表現最出色,從漲幅來看,今年大權值股中的王牌是聯發科,去年底聯發科收盤是二二九.五元,如今拉升到四三四元,全年漲幅達八八.四五%,如果再把今年九元股息加進去,聯發科今年大漲九二%,這是大權值股中罕見的際遇,股價翻了近倍,市值大躍升,到十一月五日為止,聯發科市值六七五六億元,已是全台第五大市值企業。

這幾天,聯發科的主管來公司拜訪我,今年初《先探》舉辦的5G參訪團到聯發科,我就跟聯發科的主管說,聯發科一定會成為台灣資本市場前十大企業,一年不到,聯發科不僅躋身前十大,而且挺進到前五大,這得力於高階手機晶片使力,過去聯發科落後高通很多年,現在慢慢跟上,加上在中國手機晶片市場找到定位,逐漸受到重視。

台積電撐大了台股結構

另一個是超級巨星台積電,TSMC ADR來到53.55美元,市值二七七七億美元,台灣的台積電市值也突破八兆台幣,今年台積電的特殊地位成為張忠謀董事長口中的國際戰略新焦點,股價威力也大不尋常,上周我們提到台積電撐起台灣整個供應鏈,包括設備材料、上中下游產業鏈,也包括IC設計公司。還有台積電也撐大了整個台股結構,比價與指數空間也跟著拉升。

今年台積電從225.5元拉升到310.5元,這一年漲了37.69%,實在不可思議,如果再把八加二的息加進去,今年漲幅達四二.一二%,台積電漲了四成,聯發科漲了八成,這不是因為台積電、聯發科今年業績倍增,而是本益比的拉高,而影響了整個台股。

台積電過去本益比經常停留在十三到十五倍之間,作為全球最有競爭力的企業,而且殖利率又高,本益比是偏低的,大家也經常抱怨台積電本益比太低,但今年台積電大漲,不是EPS大幅成長,最大動能是本益比的拉升,上半年EPS四.九四元,下半年單月營收衝上千億元,今年EPS應該在13元左右,其實台積電已經連續三年EPS都在13元左右,今年業績並沒有太顯著成長,但因為息率仍高,今年ETF資金充沛,台積電作為台股市值王牌,仍然成為首選目標,股價就這麼不斷升高,這是本益比拉高的效應。(全文未完)

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◎封面故事:美中股市犀利股強出頭

◎特別企劃:射頻元件到基地台 供應鏈繁多

◎焦點議題:砷化鎵成大國必爭產業

◎中港直擊:安踏軋空行情方興未艾

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