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朱成志觀點》股價牛皮 電子通路比不上資產開發?

2019-10-17 15:06萬寶週刊 撰文/朱成志

台股。 報系資料照
台股。 報系資料照
台灣是全球電子供應鏈的重心,提供ICT產業元件材料的通路商更不可少,半導體通路商共計上市櫃高達33家公司,前九個月營收成長只有4家,衰退6家;EPS今年也只有4家成長,6家衰退。

全台灣前十大電子或IC通路公司,營收只有五家每個月營收可能突破百億,從最高排列下來,分別為大聯大(3702)、聯強(2347)、文曄(3036)、至上(8112)、益登(3048),到了第六名威健(3033)就掉到9月營收只有45億,可以參考附表。這些通路股即使規模大,但平均P/E低,聯強9月花大錢買樓,更點出另外一種選股新明牌的方向,資產股更好嗎?

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電子通路商前三名股價都牛皮

聯強天價出現在1997年8月的325元,後來業績越來越好,2004年單月營收突破百億,每一年都賺錢,但是本益比反而越來越低,股價跌昏頭;2007年當時指數漲到9859點,又再度逼近萬點,聯強當時一度大漲到2007年10月114.5元,但是沒多久,金融海嘯大空頭,又跌到只剩下27.1元,自此之後,聯強就算每年都賺錢,但是在2013年跌破十年線以後,就爬不起來,一直都盤在十年線以下。

從2011年至今,聯強只有在2015及2016這兩年EPS不到3元,其他獲利都在3元以上,雖然經營績效這麼好,但是本益比極低,股價永遠彈不高,幾乎所有電子通路商都是這樣子,反而營業額排名6∼10名的,P/E較高一點,越是前幾大通路,反而股價低迷乏力。

南港輪胎總共在南港地區蓋了三棟大樓,今年9/16就賣給聯強一整棟,聯強股價欠缺強大火力,反而資產股南港鹹魚翻身,因為賣了這棟大樓,未來可能每股賺20元,股價超越了聯強。

電子產業最重要的後勤供應商,台灣IC通路龍頭大聯大、文曄同步公告,主要客戶美商德儀TI將在明年收回經銷代理權,少了每年1100億的龐大營收,德儀是美國晶片大廠,也是全世界類比IC的龍頭,有4家大通路商,這次全部收回來自己做,代表IC通路利潤越來越少,大聯大、文曄股價也牛皮,大聯大(3702)EPS 3.8元,最近跌到36.7元,文曄(3036)今年EPS估3.6元,近日股價也跌到最低34.5元,本益比低於十倍。

台商回流推升房市升溫

今年大陸台商雙十國慶加速大批回流,對台灣經濟會有很強的推力。回來的資金以實質面投資為主,部分投資在基金或股市,目前回流家數146家,累積金額6152億,實質帶動過去所說的「全台工業區土地價格上漲」,原本去年底在六都選舉過後,高雄就開始出現第一波房地產復甦的徵兆,之前也在1311期週刊特別寫過。

國內外情勢均有利台股Q4行情看漲,邁向1353期標題:「Q4跳戰28年新高」。

連續多年看空台灣房地產的戴德梁行董事梁炳立,也難得對未來不看空,表示今年的土地交易量爆歷史天量,台灣前三季土地交易2381億新台幣,認為明年春暖花開,會比今年更好,所以台幣近日大升突破30.6元,股匯双漲,房地產也看漲。

柯P的東區門戶計畫拉升南港

聯強以50.87億元買下南港「世界明珠」一棟商辦,命名為「聯強國際大樓」,訂於2023年完工,做為集團全球營運總部,等於一坪100萬,拉高商辦價值的想像空間,這對南港地區擁有土地的資產股,如國產、台肥、南港、大同、中信金...等是非常正面的訊號,南港(2101)由去年10月22.6元飆到目前54.7元,創八年新高,今年前二季分別為0.27元及0.48元、今年預估1元,淨值13.56元,台股又吹起這種不看本益比,而是看開發價值的資產股。

【本文未完,全文詳情及圖表 請見完整內容《萬寶週刊》1355期】

◎ Part 2電子通路比不上資產開發?

◎ Part 3營收究竟看到什麼訊號?

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◎封面故事:外資報告能信嗎?

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