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存股族別錯過!17檔定存股股息穩定 逐年三率三升

2019-09-18 15:00專欄作家 菜圃股倉

報系資料照
報系資料照
***本文所提之個股內容僅供參考,不具投資建議,投資前應審慎評估風險,且自負盈虧***

完整學習三項評估指標

掌握每年四次的剽悍股或長線績優股

學習完毛利率,你看得到產品的利潤,卻看不到員工薪資、廣告等營業費用,所以要還要檢查營益率,去看看本業在成本控管上是否也屬穩定。

推薦

接著我們要瞭解的就是稅後淨利率,也就是我們常看到的「稅後純益率」,會連續寫下這三個評估指標,是因為報紙上你常會在季報(5/15、8/14、11/14之前)、年報(3/31之前)等,財報公布時期聽見三率三升股,指的就是毛利率、營益率、淨利率三項指標都比上一期好的個股。

稅後淨利率越高

表示公司最終獲利能力越好

首先,在提到稅後淨利率之前,我們得先瞭解稅前淨利,它的公式是:

營業利益+業外收益-業外損失

而稅後淨利的公式就是再扣掉所得稅:

稅前淨利 – 所得稅

最後可以得出稅後淨利率的公式是:

(營業利益+業外收益-業外損失-所得稅)/營收

因為淨利率代表著公司最終的獲利能力,數值越高表示公司的獲利能力越強。

透過淨利率可以檢視:業外損益

公式中可以看到,淨利率可以更進一步去檢視業外收益與業外損失,在這邊對於「業外損益」可以用副業的概念作理解,就是本業之外的賺賠,這種通常分為兩種:一種是持續性的,一種是一次性的。

一般來說,持續性業外損益不常出現,所以在確定業外損益是持續的情況,並且表現穩定、不為負值,不會影響到本業就不會特別需要擔心,在存股上比較需要透過淨利率去審視的是一次性的業外損益。

持續性業外損益有助 EPS

留意一次性的業外損益

回顧一下 EPS 的公式是:

稅後淨利/流通在外的普通股加權股數

而剛剛瞭解稅後淨利是有包含了業外收益、業外損失,所以持續性的業外損益對 EPS 確實有幫助,但一次性的業外損益就值得留意了。

光明 參與宏州私募案

淨利率飆高至79.9%

像是光明(4420)在 2Q15 時,因為參與宏州私募案,認列廉價購買利益大約 6,963.7 萬,讓稅後淨利爆昇至7,549萬,稅後淨利率飆高至79.9%,連帶挹注Q2 EPS達2.56元。

由於這是一次性收益,從毛利率、營益率並未跟著上揚就可以看出端倪,而後續在獲利未能延續的情況下,股價激情過後也就跟著回落,所以若出現這種一次性的業外收益,導致後續股價飆高的行情,可以適時運用技術面部分獲利了結出場。

(資料來源:籌碼K線 菜圃股倉製圖)
(資料來源:籌碼K線 菜圃股倉製圖)

資產處分更應留意

後續三率是否止跌

同理,在長線存股時,因為持有的時間較長,若因一次性的業外損失導致股價下跌,但毛利率、營益率並未出現衰退,就可以考慮伺機分批進場以更便宜的價格持有,只是如果出現資產處分,就應該特別留意。

全國 除息後淨值回落

股價激情後回歸基本面

以身為油品股兼資產股的全國(9937)為例,在 2010/12/30 時,板橋土地處分交易總額 26 億,帶來處分利益約 17 億,光這筆處分利益,就挹注 EPS 約 5.5 元。

但由於全國(9937)這樣的一次性挹注,並非所有的營運都獲得提升,加上處分土地,對於收益來源是加油站的全國(9937)來說,等同是殺雞取卵,所以如同上例,股價像是打了興奮劑一樣,短線飆升後回落,次年年報公布前後因為挹注 EPS 而再度發酵,只是營運並未起色配息後淨值回落,就容易出現領完股息後賠了價差。

(資料來源:籌碼K線 菜圃股倉製圖)
(資料來源:籌碼K線 菜圃股倉製圖)

長線持股應用:

股利穩定+三率逐年攀升

以長線存股的角度而言,透過EPS與高殖利率去篩選出個股時,最適合觀察是否有出現三率逐年攀升的個股,這邊以崇越電(3388)為例,先透過股利穩定發放與殖利率高於 3% 選出崇越電(3388),已具備高殖利率與穩定現金股利(現金股利近五年平均差<1)的基本體質。

現增導致股本增大

應留意明年 EPS 將被稀釋

在獲利結構上,近三年來的三率也是逐年攀升,2018 年的毛利率與營益率創 2009 年以來新高,淨利率則回復至 5% 的水準,而在 2019 年需要留意的是,雖然歐盟法規限定止鼾面罩不得用PVC材質,矽膠面罩需求大增,讓矽利光應用大開。

崇越電(3388)的主要供應商日本信越化學也擴充矽利光產能,但由於 2018 年有辦理現增,在 2019 年的股本增大,到時 2019 的 EPS 就會被稀釋。

(資料來源:籌碼K線 菜圃股倉製圖)
(資料來源:籌碼K線 菜圃股倉製圖)

快速結論

看到這邊,對於三率應該有個基本的概念了,透過三率可以分析出獲利的來源,而它們共同的特點是跟同產業上的比較才有參考價值。在存股的應用上,看數字的趨勢比注重單季來得有更重要。

最後附上 17 檔股利穩定的長線績優股清單

本文由菜圃股倉授權轉載,僅反映作者意見,不代表本社立場

免責宣言:本網站及作者所提供資訊僅供參考,並無任何推介買賣之意,投資人應自行承擔交易風險。

作者:蔡誠圃

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倉:榖藏也。倉黃取而藏之,故謂之倉。理財是土壤與種子,投資是農耕技術,有理財觀後,才能用投資加速收穫,希望整理的資訊,讓每個人從中找到自己的獲利模式,進而改善生活。

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