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安聯:Fed月底降息機率大增 債券投資人面臨三風險

2019-07-18 18:53經濟日報 記者張瀞文╱即時報導

美國聯邦準備理事會(Fed)本(7)月底降息機率大增,基金業者表示,投資人將面臨利率風險、信用風險與流動性風險等三大風險,建議以降低存續期間、慎選債券與布局美國大型公司債等策略,來因應這些風險,避免資產價格大幅波動。

安聯環球投資執行副總裁暨投資組合經理人杜德尼(James Dudnick)18日來台指出,市場預估,Fed本月底降息1碼(即0.25個百分點)的機率為100%,9月再降息1碼的機率則為75%。

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杜德尼指出,債券的存續期愈長,受到利率改變帶來的衝擊也愈大。以指標性避險資產美國10年期公債來看,雖然有波動低、信用評等高的優勢,但在長期持有期間極容易受到利率改變的衝擊,所產生的息收機會也往往不如投資人期待。

就息收的機會來說,在各類債券中,美國高收益債可望提供較高的收益率。杜德尼表示,從2009年金融海嘯之後,美國高收益債中位數殖利率達6.5%,高於美元新興市場債的4.5%,更高於美國10年期以上公債的3%。

從信用角度來看,杜德尼說,債券的信用評等愈低,違約風險也愈高。但進一步審視各券種,除了評等較高的投資級債及公債之外,許多信評在B、BB級以上的高收益債如果能仔細挑選,仍可壓低違約風險。此外,許多優質企業雖然沒有被評等,但因體質穩健及信用紀錄良好,所發行的債券在信用風險方面應無虞。

至於流動性風險,杜德尼表示,在全球債市中,美國大型企業所發行的債券在次級市場仍為投資人所看好,也較無流通性低的問題。因此,如果鎖定在市場上受到青睞的美國企業債券,流動性風險便可得到有效控管。如果投資標的企業鎖定低景氣循環(如保全、電信等內需產業),還可降低景氣循環帶來的波動。

杜德尼說,美國高收益債品質改善,違約率低於長期平均,加上利率水準有吸引力,適合追求收益且不希望資產價格大幅波動的投資人。他看好美國短年期高收益債的投資機會,由於美國公債殖利率曲線倒掛,更將存續期間降低到1.1年。

債券 高收益債 公債
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