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生技股啟動!原料藥+學名藥 PK三大醫美股

2019-07-11 18:27萬寶週刊 撰文/朱成志

上期我寫的雙主流:「填息股及委屈股」方向不變,現在就是除息旺季,已經填息生技股包括五鼎(1733)、寶齡富錦(1760)、大學光(3218)、太醫(4126)、達爾膚(6523)、醫揚(6568)、生展(8279)等股,參閱附表。本刊也會連續每周從除息股精選出我認為比較好的,並且有填息機會的股票;生技委屈股更多在相對低檔區。

生技股相對低基期 少數走出多頭型態

7月生技月,全球性的亞洲生技展(Bio Asia)7/24∼28將在台北登場,Bio6月已在美國費城落幕,今年也將在台北舉行,每年此時生技股都有表現。

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下半年還有三場台灣大型生技指標活動,除了7月的Bio Asia外,9、11月也將個別有生技展,下半年生技股將不容小覷。

美國的NBI生技指數走勢,其實和台股OTC生技指數非常相像,本期截稿日7/10,7/11除權息前開始大漲,近日創新高價232.5元的羅麗芬-KY(6666)吸引自營商在除權息前卡位介入286張,股性轉活潑,大江大跌,7/10跌破了400大關,都壓不住羅麗芬的大漲,接下來還有誰?我列出7/11∼25的除權息生技股如附表,值得重視。

相對強勢的生技股包括投信一路買超的中化生以及訊聯(1784),此外,醫療材料的鐿鈦(4163)以及太醫營收也表現的非常傑出;還有生展(8279)雖然每天成交量很少,但是股價線型持續走多一路向上,生展是從生達(1720)切割出來,生達持股降到47%,生展主要做保健食品及通路,2017年11月天價198元,大ABC波下跌,去年10月82.4元才剎車。2017年EPS7.08元、去年5.8元的確是向下降,但是今年Q1就1.46元,全年估計可能會上看7.62元,股價從去年Q4見底之後,現在一路向上竄升,已經漲到145元附近,相當強勢。

中化生(1762)採用生物醱酵技術開發一系列免疫抑制和抗真菌的原料藥,其製程中使用細胞株、動植物組織、生物轉化技術所使用的酵素、菌種等,經發酵以及純化製成原料藥。產品包括MMF、Tacrolimus、Caspofungin、EVE、RAPA,去年啟動製程再改造及增加部份設備提升產能,預計下半年到明年有機會慢慢顯現。

MMF目前在中化生的營收占比超過5成,美國市佔率40%,美國市場年需求約110噸,中化生每年供應約50噸,為全球法規市場最大供應商,主要競爭者為印度廠商,這種情況和展旺(4167)一樣。由於MMF上市較久,印度廠商殺價競爭,中化生已完成二代製程開發,學名藥客戶已向美國FDA遞交製程變更補充申請(PAS),預計Q3獲得核准,最快Q4到明年Q1上市。

Tacrolimus受惠日本政府推動學名藥,需求快速成長,也新增印度、美國等客戶,現有產能不夠,製程放大預計下半年完成。Caspofungin已有數家印度、歐洲公司上市,拉動需求向上,下半年新製成也將完成。EVE因製劑預計今年底、明年初陸續上市,美國、歐洲及印度客戶已經開始拉貨,製程擴充也將在今年底完成。公司Q1 EPS0.53元,5月自結0.18元,業外處分觀音廠的利益挹注,EPS貢獻逾2元,全年估EPS 3元,這波投信7月大買1200張,把股價由6月下旬26元拉到40.9元,7/24除息1.2元,中線看好但短線漲多了,整理有必要。

長期關注的學名藥股美時(1795),從去年2月股價見底40.5元之後,已經漲了兩個大波段,今年3月衝到137.5元,但是經過4月的大回檔之後,5、6、7三個月K線目前都是紅K,股價又漲到120元附近,從月營收的角度來看,因為今年2月新藥在美國正式銷售,突然暴增到單月10.11億,月增71.3%、年增113%,接下來雖然又跌回6億以下,但是5月營收又竄升到6.79億,6月營收出來之後,我認為下半年想像空間越來越大。

三大醫美股也當紅,麗豐-KY(4137)前年業績谷底,EPS只有7.41元,但是去年就跳升一倍到15.4元,儘管成績這麼好,股價在2017年8月最低95.1元,創掛之後的新低,但是2018年7月最高飆到344.5元,看起來漲了2倍多,但是並沒有突破2 0 1 5 年的歷史新高價383元,去年Q4壓回之後,今年1∼4月已開設219 家店,,全年可以新增600 家店,2019年底加盟店將達到5000家店,比去年成長13%,今年重新恢復成長動能,Q1獲利每股賺4.77元,全年估計上看18.8元,會比去年成績更好,現在股價才在280元左右。

麗豐-KY大漲也會帶動大江(8436)比價,雖然大江是代工,但是近期走勢疲弱,傳出大陸客戶森米減肥產品遭檢舉虛假行銷,微信客戶下單也趨保守,Q2營收比法人估算少,因大陸市場營收佔大江8成以上,大江天價出現在去年8月的614元,大幅度回檔到去年10月最低327元,雖然一波反彈,但是今年3月又拉回到最低的374元,反彈仍站不穩500元以上,7月又跌到最低的396.5元,畢竟今年Q1就賺6.07元,從過去2年的獲利數字:前年eps 8.23元、去年17.79元,今年預估25∼28元,本益比下降,而有自有品牌的另外兩檔就重要了。

醫美股加溫,就容易帶動羅麗芬-KY(6666)及保健股葡萄王(1707)這兩檔都在200元等級比價的生技股,目前看來,有中國市場的羅麗芬,7/8正式超越以台灣市場為主的葡萄王股價,參閱附表的兩檔股票對比表。

生技股 中化生 除權息 除息 學名藥
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