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國泰金法說會 公布每股EV降至71.5元、衰退近5%

2019-05-20 16:03經濟日報 記者葉憶如╱即時報導

國泰金今(20)日下午舉行2019年第1季法人說明會,並公布去年底隱含價值達到8980億元,較2017年底9440億元減少460億元。以金控股本計算,每股隱含價值從75.1元降至71.5元,較前一年度衰退4.9%。

市場憂心國壽接軌17號會計公報的影響,總經理李長庚法說會中解釋17號會計公報,舉例台灣未來接軌國際,就像依西方人的身材訂製一間西裝穿在明星金城武身上,一樣從帥呆了變醜爆了。他說遊戲規則改變後,除了要依國人身材西裝略做修改外,另一方面自己也要練身體讓自己變帥,國壽2017年開始改變商品銷售,已儘早做準備,體質仍是健全。

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國壽發言人林昭廷則表示,十七號會計公報接軌並不是大魔王,沒有那麼恐怖。去年修正公報,可接完全回溯或公允價值法估算,若採後者可一整包(群組)來合併計算,國壽之前利率大於4%的商品比重占四成,這部份會有缺口;但是利率小於4%商品,亦占六成,這部份適足,未來接軌後高利率與低利率商品可視為同一群組可互抵,取決於適用日的市場貼現率水準。剛接軌時衝擊較大,但是之後幾年就會回覆到之前的權益。

林昭廷下結論說,因此接軌17號後,第一個重點保險負債只是衡量負債形式的改變,不影響保單全期價值。利潤不會改變,僅改變損益實現時點;二是資產與負債皆需隨市場變動評價。權益較為波動,保險公司將更加重視資產負債管理能力。國壽從2017年開始轉賣保障型商品,對彌平過去高利率保單的差抵很極大的貢獻度,且國壽第1季底還有2700億元的特別盈餘公積,其中2000億元是不動產增值,都是為了接軌17號公報時所用。

金控發言人鄧崇儀報告指出分析國泰世華銀行第1 季財富管理手續費收入成長10%,來到33億元,保險手收成長24%,基金手收則下降;信用卡有效卡數仍居業界第一。淨利差因大陸升格子行後高利差資產拿掉,導致利差降低,從1.27%降至1.22%。外幣放款2,397億元,比重占15.1%。銀行海外獲利明顯上升,年成長83%,占全行稅前比重逾五成。

另一獲利引擎國壽保費收入下滑,但保單價值提高。考量市場波動,主要商品策略以傳統型外幣分期繳為主。Fype(初年度等價保費收入)成長36%至291億元,仍是業界第一。

國壽首季總資產為5兆9859億元,海外比重三分之二,各項資產收益率方面,以國外股票收益率9.2%最高。比重最高的海外債券部份,投資收益率為4.9%。金額與比重約為3兆5350億元,占比為59.1%。國內股票占比僅7.3%,金額為4340億元,投資收益率為3.5%;

國壽第1季整體避險後投資收益率3.76%,低於前一年同期的4.48%。公司表示,第1季避險成長為1.32%,資本市場回穩,但是傳統避險上成本仍高,替代避險操控仍佳,外匯價格準備金仍有200億元。此外國壽帳面金融未實現損益方面,第1季來到399億元,較去年底虧損731億元有明顯改善。帳面淨值亦由3621億元來到4821億元。

除了隱含價值外,國壽亦公布2018年底的精算價值,亦從前一年的1兆4160億元降至1兆3510億元,同樣每股精算價值從2017年底的112.7元降至107.5元。若只算國壽來看,每股EV從2017年的164.8元降至156.9元;每股AV從247.3元降至235.9元。

保單 國泰 李長庚
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