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美銀砍國巨、可成目標價到273元、182元

2019-05-19 21:55經濟日報 記者趙于萱╱即時報導

上市櫃公司首季季報已經出爐,美銀證券檢視電子股狀況,認為被動元件大廠國巨(2327)和機殼廠可成的獲利特別不如預期,大幅下調今年財測,目標價也跟進降到273元、182元,均排外資券商前三低。

國巨和可成在外資圈看法多空分歧,不過受貿易戰風險升溫,股市大幅下跌,保守觀點相對受到關注。

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而現階段比美銀給國巨更低財測的券商,有摩根士丹利給的215元目標價;可成部分,則有花旗175元、滙豐181元,另外大和190元,也不及200元。

美銀表示,國巨上季財報計入合併普思收益,但獲利數字遠低於預期,且受到MLCC報價波動的影響仍大。由於村田、國巨、華新科等主要廠商預期第2季報價還會下跌,下半年另有美中貿易阻礙的衝擊可能顯現,導致旺季市況減弱的疑慮,預估國巨2、3季產品單價(ASP)將下滑19%、10%。

美銀也預期,國巨本季和下一季的稼動率僅39%〜45%,將相對同業持續出現較大幅度的業績波動;在綜合評估下,美銀調降國巨今、明、後年每股純益預估至21.94元、21.7元、23.16元,目標價從325元降到273元。

可成方面,美銀認為第1季財報不佳,主要是毛利快速下滑。據統計,可成1、2月的毛利率約27.2%,3月23.3%,4月進一步降到17.7%,而上個月的營益率僅6.3%,也大幅低於第1季的15.4%;美銀判斷是客戶砍價所致。

另方面,可成首季庫存偏高,天數達192天,遠高於最近兩個年度(2017〜2018)的45天和111天,美銀認為多數是iPhone滯銷所留下的庫存。就非手機業務來看,近期供應鏈雖表示新款iPad和Macbook啟動拉貨,有利可成非手機出貨增加,但美銀同時也對市場需求和競爭壓力保持審慎。

美銀將可成今、明年獲利預估下調27%和3%,每股純益各降到15.77元、21.42元,目標價從205元降至182元,評級重申「減碼」。

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