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專家看本周經濟指標/IMF恐再下修全球經濟成長

2019-04-07 22:47永豐銀資深副總經理 陳松興

全球經濟與貿易成長在過去一年明顯趨緩,而美國3個月與10年期債券殖利率曲線反轉,市場認為是經濟將步入衰退的警訊。美中兩大經濟體的貿易衝突能否得到解決,以及貨幣政策的調整是否有效,將是避免經濟衰退的成敗關鍵。

IMF總裁拉加德4月初表示,貿易關係持續緊張導致全球經濟同步趨緩,IMF可能再下修2019年全球經濟成長預測,但不認為今年經濟會進入衰退。

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經濟日報提供
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另外,WTO將今年全球貿易成長預測由3.7%下調到2.6%。全球貿易成長在2017年還有4.6%,但貿易衝突導致2018年下滑至3.0%。

美國經濟無論是消費支出、聯邦支出、房地產市場和對外貿易,從2018年第4季就趨疲弱,靠商業投資穩健而得以緩衝。目前已知的2019年第1季數據顯示,3月就業率維持在充分就業的3.8%,不過住宅投資持續萎縮,企業投資也出現下滑,經濟趨緩導致美聯儲今年可能停止加息。

隨著美國之前的減稅措施效果遞減、全球成長溫和、與中國關係仍具不確定性,加上已超過22兆美元財政赤字和高風險的公司債務問題,都給美國經濟蒙上陰影。

中國在2018年的經濟成長率為6.6%,官方預估,今年GDP成長目標為6.0%至6.5%。經濟成長趨緩,加上貿易衝突,導致出口行業受創的影響。但中國自去年底密集推出各項刺激政策,效果開始浮現,而且絕大部分的債務是國內人民幣債務,在社會主義下將可得到控制,經濟可望軟著陸。

歐元區經濟從2018年第3季就表現疲弱,第4季也是步履維艱,製造業問題和庫存壓力,造成經濟成長動能無法回升。

2019年以來,英國脫歐和汽車關稅等因素使經濟前景更不確定。雖然零售1月開始上升,失業率保持相對低點,家庭支出增加,低油價使通貨膨脹和進口支出大致得到控制。不過,3月製造業PMI下滑,顯示經濟放緩和汽車業步履維艱,歐元區經濟成長預測連續五個月下調。其次,歐元區主要國家領導人今年面臨改選,也使不確定風險增加。歐洲央行努力緩解經濟下行壓力,但工具已經有限。

由於全球經濟前景悲觀,歐、美、日等國央行最近都維持利率不變。如果各國央行持續採行刺激政策,而美中又能達成貿易協定,全球經濟可望緩慢復甦。

但美中目前爭端已非單純的改善貿易逆差問題,而是在科技話語權、貨幣霸權、經濟結構及地緣政治等戰略對抗,加上川普變數,達成全面性協議的難度極高。一旦談判破裂,經濟下行甚至導致全球經濟衰退,各國目前的財政與貨幣政策空間實際上相當有限。

(作者是永豐銀資深副總經理)

川普 英國脫歐 減稅
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